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Riscos de estagflação nos EUA são realmente preocupantes?

Publicado 20.05.2024, 19:14
© Reuters.

Investing.com – As ações ampliaram sua recuperação desde as mínimas do segundo trimestre na semana passada, em um período de notícias mais calmas e resultados corporativos mistos, apesar dos dados econômicos que continuam apontando para a estagflação.

Esse tema ganhou força entre os investidores desde o relatório do IPC de março, que veio acima do esperado, pois representa "um dos piores ambientes de investimento possíveis para os detentores de ações e títulos", segundo o Sevens Report em uma nota recente.

Entretanto, a maioria dos economistas, incluindo o presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, rejeita a ideia de estagflação.

Na coletiva de imprensa pós-decisão de juros em abril, Powell afirmou que não via preocupações com a estagflação, não enxergando nem o crescimento estagnado nem a inflação alta.

Comparando este período com a década de 1970, quando o crescimento do PIB foi estável ou negativo e o IPC ultrapassou 10%, Powell está correto - "não há estagflação", observaram os analistas da Sevens Report Research.

"No entanto, é um tanto desdenhoso dizer que, só porque as coisas não estão tão ruins quanto na década de 1970, qualquer conversa sobre estagflação não se justifica", disseram os analistas.

"A questão é que a estagflação não precisa ser tão ruim quanto foi na década de 1970, mas para um mercado de ações que está sendo negociado acima de 21 vezes os lucros, a verdade é que mesmo um pequeno surto de estagflação poderia resultar em uma queda de 10% a 20% nas ações (porque um múltiplo de estagflação está em algum lugar abaixo de 18 vezes, ou mais de 600 S&P 500 pontos abaixo daqui)", continuaram.

"Portanto, com todo o respeito devido a Powell e a outros economistas, vale a pena dar uma olhada para ver se os riscos de estagflação estão aumentando e, em caso afirmativo, o que isso pode significar para as ações."

Os analistas observaram que nenhuma das métricas atuais sugere que o crescimento econômico tenha estagnado, corroborando a opinião do presidente do Fed, Powell, de que não há evidências concretas de estagnação econômica. Ainda assim, os dados indicam que o impulso econômico está diminuindo, o que é um precursor de uma possível estagnação.

Embora o crescimento econômico continue positivo, o ímpeto de desaceleração sugere um risco maior de estagnação do que o observado no último ano e meio.

Com relação à inflação, os analistas do Sevens Report destacam que, em um sentido absoluto, a inflação alta não está presente.

O IPC aumentou para 3,5% em relação ao ano anterior, e as Expectativas de Inflação da Universidade de Michigan aumentaram para 3,5% em um ano e 3,1% em cinco anos. Além disso, os índices de preços nos PMIs de Manufatura e Serviços do ISM também subiram para máximos de vários meses. Entretanto, quando comparados à inflação do estilo dos anos 70 ou à inflação da era da pandemia, os níveis atuais de inflação não chegam a esses extremos.

Para os investidores, isso significa que, embora a inflação não esteja nos níveis que sugerem uma estagflação histórica, ela parou de cair e parece estar se recuperando, enfatizaram os analistas do Sevens Report.

Embora ninguém espere que a inflação volte a subir para 7% ou 8%, o aumento nos índices de inflação representa um problema para um mercado com preços acima de 21 vezes os lucros e que depende de rendimentos mais baixos para justificar as avaliações.

"Resumindo, a inflação diminuiu e não está nos níveis da década de 1970, mas é inegável que o declínio da inflação parou e, quanto mais tempo a inflação permanecer mais alta, mais ela se consolidará na economia - e isso significa riscos de inflação mais altos", disseram os analistas.

"Em suma, a estagflação não está aqui, especialmente se pensarmos nela em termos da década de 1970.

Entretanto, com a desaceleração do crescimento e os preços dinâmicos, os dados parecem estar se movendo em uma direção estagflacionária", advertiram.

Com o S&P 500 sendo negociado acima de 21 vezes o lucro, uma correção não requer uma estagflação no estilo dos anos 1970. Em vez disso, "precisamos apenas que os dados continuem na direção atual, porque o desvio estagflacionário nos dados é absolutamente preocupante para qualquer pessoa que possua ações e títulos, e essa é uma diferença fundamental da qual devemos estar cientes (e estamos)", concluíram os analistas.

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