Investing.com — Em um recente discurso na Conferência de Política Monetária Hoover "John Taylor e as Regras de Taylor na Política", o governador do Federal Reserve, Christopher J. Waller, articulou suas visões sobre a importância das regras e da discricionariedade na política monetária.
Waller destacou as contribuições significativas de John Taylor, uma figura-chave no âmbito das regras de política monetária, e enfatizou uma discussão mais ampla do início dos anos 1980 sobre as vantagens e desvantagens das regras versus discricionariedade na política monetária. Waller também reconheceu o trabalho influente de Finn Kydland e Ed Prescott, que em 1977 argumentaram que promessas políticas feitas hoje podem não ser mantidas no futuro se houver benefícios em quebrá-las.
O governador do Fed explicou como o modelo de Kydland e Prescott sugeria que um banco central poderia quebrar sua promessa de manter a inflação baixa, pois isso poderia estimular a economia e diminuir o desemprego. No entanto, isso levaria a expectativas mais altas para a inflação futura, forçando o banco central a validar essas expectativas com inflação mais alta para evitar uma recessão. Isso resultaria em um equilíbrio de alta inflação sem ganhos de aumento de produção ou menor desemprego.
Waller discutiu ainda a importância do compromisso de um banco central em seguir uma regra para estabelecer políticas, o que impediria a quebra de suas promessas. Essa abordagem, observou ele, manteria a inflação baixa enquanto preservaria os mesmos resultados para produção e emprego, demonstrando assim que as regras poderiam superar a discricionariedade.
O estudo de 1983 de Robert Barro e David Gordon sobre a construção de reputação pelo banco central também foi mencionado por Waller. O estudo mostrou que o banco central poderia estabelecer uma reputação de cumprir promessas, mesmo em um mundo onde o compromisso não é viável.
Waller então introduziu sua própria jornada de pesquisa, que começou em 1983 após ler o artigo de Barro e Gordon. Ele explorou o papel da credibilidade individual na política do banco central e o potencial impacto das mudanças de liderança na credibilidade do banco. A pesquisa de Waller o levou a estudar o design do banco central e a importância da independência do banco central.
Em seu discurso, Waller também fez referência ao artigo de Ken Rogoff sobre banqueiros centrais "conservadores", que são mais avessos à inflação do que o resto da sociedade. Waller explicou que esses banqueiros centrais conservadores poderiam escolher uma taxa de inflação mais baixa, mas isso resultaria em maior instabilidade da produção e do emprego. Para garantir a credibilidade dessas promessas de controlar a inflação, o banco central precisava ser independente e protegido de ameaças à sua independência.
Waller concluiu seu discurso enfatizando a importância de ter um conselho de política independente para estabelecer a política monetária. Ele argumentou que essa estrutura, que está atualmente em vigor no Federal Reserve, melhora o bem-estar social e aumenta a estabilidade econômica. Waller também expressou sua esperança de que essa estrutura continue em vigor nos próximos anos.
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