Investing.com — A incerteza dos investidores sobre o rumo da política econômica dos EUA durante o segundo mandato do presidente Donald Trump está crescendo, com estrategistas do UBS afirmando que a falta de clareza está impulsionando a volatilidade do mercado e erodindo a confiança.
Em uma nota publicada esta semana, Jason Draho, Chefe de Alocação de Ativos do CIO Americas do UBS, tenta definir a "Trumponomics" e conclui que até mesmo aqueles na administração de Trump estão lutando para articular uma visão econômica coerente.
"Essa é a pergunta de um trilhão de dólares e minha resposta honesta é que não tenho muita certeza", escreveu Draho, referindo-se à questão central da nota: "O que exatamente é a Trumponomics?"
Enquanto o primeiro mandato de Trump apresentou uma agenda amplamente pró-crescimento com cortes de impostos, desregulamentação e aumento de gastos, a abordagem atual parece mais fragmentada e difícil de definir. "Tal ambiguidade está criando confusão e ansiedade que pesam sobre os mercados financeiros", disse Draho.
O ponto central de atrito até agora e o principal motor por trás da recente fraqueza do mercado são as tarifas. As tarifas recíprocas da nova administração são mais abrangentes do que antes e carecem de um propósito claramente declarado. Não está claro se o objetivo é nivelar o campo de jogo no comércio ou eliminar completamente os déficits comerciais.
"Sem saber qual consideração é mais importante, é difícil saber o que constituirá acordos satisfatórios", observou Draho.
Também existem contradições entre os objetivos declarados. Trump prometeu reduzir o déficit fiscal, mas está simultaneamente buscando políticas — como potenciais cortes de impostos financiados por receitas tarifárias — que poderiam ampliá-lo.
Da mesma forma, os esforços para aumentar a produção doméstica de energia podem ser prejudicados por custos de insumos mais altos devido às tarifas. "Ambos os objetivos não podem ser alcançados ao mesmo tempo", alertou o estrategista, destacando que menores importações devido ao reshoring reduziriam a receita tarifária.
"Isso levará a déficits fiscais maiores, especialmente se a receita tarifária esperada for usada para pagar cortes de impostos maiores agora", acrescentou.
Diante de toda a incerteza, os mercados reagiram de acordo. Os ativos de risco precificaram uma maior probabilidade de recessão, enquanto tanto os títulos quanto o dólar sofreram quedas — uma combinação incomum que normalmente sinaliza prêmios de risco crescentes, em vez de apenas expectativas de crescimento deterioradas.
Segundo o UBS, a postura política permanece ideologicamente confusa. Os primeiros dias de Trump 2.0 apresentaram duas visões concorrentes: uma abordagem populista, estilo América Primeiro "MAGA", e uma estrutura fiscalmente conservadora, de governo pequeno "DOGE". Mas nenhuma delas prevaleceu ainda.
O adiamento de algumas tarifas e a criação de isenções para produtos tecnológicos como semicondutores e smartphones podem indicar uma mudança mais pragmática. No entanto, provavelmente seria necessário mais do que isso para impulsionar o sentimento dos investidores.
"Esperança não é uma estratégia de investimento, e a confiança dos investidores permanecerá baixa e os mercados voláteis e provavelmente limitados até que haja alguma clareza e consistência na Trumponomics", escreveu Draho. "Quanto mais cedo isso vier, começando com as tarifas, melhor será a perspectiva do mercado."
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