Maioria das tarifas de Trump não é legal, decide tribunal de recursos dos EUA
Investing.com - A longa busca do presidente Trump para fazer o Federal Reserve se curvar acaba de ganhar um impulso. Com a renúncia da governadora Adriana Kugler, o presidente tem uma oportunidade de ouro para preencher o banco central com um aliado leal. Mas à medida que as ondas de choque se acalmam, alguns especialistas alertam: retirar a independência do Fed, embora seja um cenário improvável, prepara uma economia propensa a riscos e dívidas e, no pior dos casos, um mundo onde a coroa de refúgio seguro do dólar poderia ser perdida para sempre.
"A remoção da independência do Fed e o estabelecimento de uma política monetária para maximizar o crescimento econômico de curto prazo levariam a uma escalada muito preocupante dos desequilíbrios da dívida a longo prazo. Também aumentaria a instabilidade da economia e do sistema financeiro dos EUA, desde que as consequências iniciais positivas de crescimento não fossem abortadas por uma revolta completa do mercado de títulos", disse a MRB Partners em uma nota recente.
Extensão perigosa do superciclo da dívida
O primeiro efeito de um Fed politizado provavelmente seria visto no mercado de dívida, já que taxas mais baixas incentivariam as autoridades a empurrar a escala Richter da dívida para cima, a fim de saciar sua sede por um crescimento econômico mais rápido.
Mas essa provável "extensão substancial" do Superciclo da Dívida dos EUA não é um almoço grátis: "Tais políticas podem criar um período sustentado de crescimento econômico acima do potencial, mas à custa do aumento da instabilidade econômica e do mercado financeiro a longo prazo."
Mercado do Tesouro muda drasticamente para dívida de curto prazo
Com uma administração empenhada em maximizar o crescimento de curto prazo, o Tio Sam mudaria drasticamente para T-Bills de curto prazo, abandonando os Treasurys de longo prazo para reduzir os custos de juros. Mas essa mudança estaria repleta de riscos: os custos de serviço estariam perigosamente vinculados às taxas de curto prazo, tornando a dívida dos EUA mais volátil, à medida que o extremo longo da curva de rendimento se torna menos líquido, e as verdadeiras "economias" de custos podem ser exageradas, disse a MRB.
"Esta é uma das razões pelas quais o Presidente está pedindo cortes profundos nas taxas do Fed, pois isso reduziria drasticamente os custos de serviço da dívida, embora as economias citadas sejam exageradas com base em nossos cálculos", acrescentou.
Finanças privadas se conectam a taxas flutuantes
É improvável que o setor privado saia ileso. Se as taxas de curto prazo começarem uma corrida para o fundo, as corporações provavelmente abandonariam títulos de longo prazo por empréstimos mais baratos com taxas flutuantes. Os credores de hipotecas poderiam ressuscitar hipotecas de taxa flutuante, "melhorando a acessibilidade" e possivelmente revivendo o mercado imobiliário dos EUA, ainda que temporariamente. Mas, como a MRB adverte, impulsionar a demanda por casas dessa maneira semeia "preços de casas ainda mais altos" e acumula novos riscos para o sistema financeiro.
"Essa mudança permitiria que os bancos colocassem seus amplos depósitos para trabalhar e poderia descongelar o mercado imobiliário congelado, melhorando a acessibilidade, pelo menos até que os preços das casas disparem novamente. Novos proprietários podem pretender refinanciar... mas esse dia pode nunca chegar", alertou a MRB.
Fragilidade e influência do Fed aumentam
Ironicamente, a influência diária do Fed sobre a economia aumentaria. Com famílias e empresas atrelando suas fortunas a custos de empréstimos de curto prazo ultrabaixos, qualquer ciclo de aperto teria um impacto muito maior, tornando toda a economia hipersensível aos movimentos do banco central e aumentando os riscos de uma recessão não intencional.
"Com o tempo, a economia também se tornaria dependente de taxas de juros de curto prazo permanecendo muito baixas... O Fed se tornaria mais relutante em elevar as taxas de política, mesmo se a inflação se tornar problemática", disse a MRB.
Desfecho: a ameaça ao próprio dólar
Se a fé na disposição ou capacidade do governo dos EUA de pagar suas dívidas algum dia vacilar, a MRB adverte sobre um cenário terrível: os mercados podem evitar até mesmo os T-Bills, forçando o Fed a imprimir dinheiro e comprar diretamente a dívida do governo. Isso não é mais apenas política monetária, mas um caminho rápido para perder o status de moeda de reserva mundial do dólar.
"Neste resultado extremo, o Fed se tornaria o comprador de último recurso e, em última análise, monetizaria a dívida do governo dos EUA. No entanto, isso acabaria com o status de moeda de reserva mundial do dólar dos EUA."
A festa pode parecer boa no curto prazo, mas "alimentar desequilíbrios da dívida pode criar uma festa estrondosa, mas acabará... terminando em uma ressaca dolorosa ou potencialmente uma overdose." Mesmo que esse cenário permaneça improvável, para qualquer pessoa com um horizonte de vários anos, os riscos são grandes demais para serem ignorados.
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