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Os analistas do Bank of America (BofA) mantiveram uma perspectiva baixista sobre o Franco Suíço (CHF), apesar da falta de convicção do mercado quanto a uma depreciação sustentada da moeda. Eles destacaram diversos fatores que tradicionalmente deveriam enfraquecer o CHF, como a divergência de políticas e a diminuição das pressões inflacionárias na Suíça.
No entanto, o CHF permaneceu resiliente devido ao aumento dos prêmios de volatilidade e preocupações geopolíticas. Os analistas do BofA ressaltaram que a dinâmica do balanço de pagamentos (BoP) pode ser a chave para desencadear uma tendência de baixa mais pronunciada para o CHF. Eles observaram que, embora os riscos sejam evidentes, acreditam que 2025 poderá apresentar uma tendência de depreciação da moeda.
O BofA também discutiu a correlação do Franco Suíço com o ouro, já que a Suíça é a maior refinadora de ouro do mundo. Eles observaram que os preços do ouro dispararam, impulsionados não apenas por movimentos de aversão ao risco, mas também pela demanda dos bancos centrais, contribuindo para um CHF mais forte.
O primeiro semestre de 2024 forneceu insights sobre como o CHF poderia enfraquecer através do canal do BoP. O BofA traçou paralelos com a experiência do Japão de saídas estruturais de capital levando a um Iene mais fraco. Eles notaram que a Suíça registrou quatro déficits trimestrais consecutivos no balanço básico, o que reforça sua convicção de que a fraqueza do CHF poderia ser mais duradoura em 2025.
Em termos de estratégias de negociação e hedge, o BofA sugeriu que o tema da divergência de políticas ainda está em jogo, particularmente com uma forte correlação com os rendimentos de 10 anos dos EUA, que estão previstos para atingir 4,75% até o final do ano. Eles propuseram que os compradores de CHF poderiam considerar reduzir hedges, enquanto vendedores de CHF podem achar vantajoso fixar hedges de longo prazo, especialmente porque o Swiss National Bank (SNB) pode continuar a flexibilizar suas políticas, potencialmente abaixo de zero, e conforme os rendimentos dos EUA devem subir ainda mais.
O relatório concluiu com uma nota de cautela sobre os riscos de posicionamento, particularmente entre hedge funds e gestores de ativos em futuros. No entanto, os dados proprietários de fluxo do BofA indicam uma demanda líquida pelo CHF no último ano.
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