O Swiss National Bank (SNB) pode iniciar um ciclo prolongado de flexibilização monetária devido à desaceleração inesperada da inflação na Suíça e à força do franco suíço, de acordo com um relatório da Gavekal Research.
A inflação na Suíça caiu para 1,1% em termos anuais em agosto, abaixo dos 1,3% em julho e inferior aos 1,2% previstos. Esse desenvolvimento sugere que a inflação do terceiro trimestre será significativamente menor do que os 1,5% projetados pelo SNB.
O SNB havia anteriormente permitido a valorização do franco para combater a inflação importada durante o aumento global da inflação em 2022-23.
No entanto, com a inflação agora abaixo da meta do SNB e a tendência inflacionária global recuando, crescem as preocupações de que essa estratégia possa prejudicar os exportadores e empurrar a economia para um ciclo deflacionário.
De janeiro a maio, a taxa de câmbio efetiva nominal do franco suíço diminuiu 6%, mas essa tendência se reverteu nos últimos três meses, com todas as perdas sendo anuladas.
Como resultado, a taxa de câmbio efetiva real do franco atingiu um pico cíclico, indicando uma perda de competitividade internacional.
O impacto do franco suíço forte é evidente na contribuição inflacionária de bens domésticos e importados.
A contribuição dos bens domésticos permaneceu estável em cerca de 1,5 pontos percentuais, enquanto a contribuição dos bens importados tem sido negativa por mais de um ano, atingindo um novo pico cíclico de -0,4 pontos percentuais em agosto.
Os exportadores suíços estão sentindo a pressão da força do franco. O maior grupo de lobby da indústria do país pediu ao SNB que forneça alívio, já que os membros estão lutando para competir nos mercados estrangeiros.
Consequentemente, o SNB já reduziu a taxa de juros duas vezes, de 1,75% para 1,25%, e são esperados novos cortes abaixo de 1%.
O SNB também pode aumentar suas compras de moeda estrangeira para contrabalançar a valorização do franco. Embora tenha se tornado um comprador líquido de moeda estrangeira apenas no primeiro trimestre de 2024, com compras de 800 milhões de francos suíços, há potencial para um aumento significativo na atividade, considerando a média histórica trimestral de 13 bilhões de francos suíços em compras entre 2011 e 2021.
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