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Tributação de FIIs afasta investidor e não ajuda nas contas públicas, dizem gestores

Publicado 29.06.2021, 12:17
Atualizado 29.06.2021, 12:40
© Reuters.  Tributação de FIIs afasta investidor e não ajuda nas contas públicas, dizem gestores

© Reuters. Tributação de FIIs afasta investidor e não ajuda nas contas públicas, dizem gestores

A proposta de tributação dos dividendos distribuídos por fundos de investimento imobiliário implica um desestímulo muito grande ao setor, ao mesmo tempo em que o impacto arrecadatório deve ser pequeno, segundo avaliação de analistas e gestores.

A proposta de reforma tributária encaminhada pela equipe econômica do governo federal ao Congresso repercutiu mal entre os investidores, especialmente entre aqueles que investem em fundos imobiliários (FIIs), por conta da inclusão da tributação de dividendos distribuídos pelos FIIs em 15% no texto. Assim, o Índice de Fundos de Investimento Imobiliário (IFIX) da B3 (SA:B3SA3) fechou em queda na sexta-feira (25), data do envio da proposta, e na segunda-feira (28), indo aos 2.706 pontos. Na manhã desta terça-feira (29), porém, o índice apresentava sinais de recuperação, com ganhos de 1,43%, aos 2.744 pontos.

A reação inicial dos investidores pode ser considerada exagerada por alguns gestores e analistas, que seguem enxergando os fundos imobiliários como uma oportunidade mais rentável que a renda fixa e mais segura que o mercado de ações. Buscando compreender como e em qual a dimensão essa medida pode impactar o mercado de investimentos imobiliários, o Mercado News entrou em contato com especialistas do setor.

LEIA MAIS: FIIs: Confira as últimas novidades do setor, Ifix cai

Opinião dos gestores

Na análise de Rodrigo Possenti, gestor do fundo de investimento imobiliário Fator Verità ((SA:VRTA11), do segmento de papéis, a inclusão da tributação dos dividendos dos FIIs na proposta é “no mínimo incoerente”, já que mantém a isenção de impostos para Letras de Crédito Imobiliário (LCI) e Certificados de Recebíveis Imobiliários (CRI), enquanto tributa os fundos, que, em sua visão, são hoje “veículos muito mais fortes do que quaisquer outros para o incentivo ao mercado imobiliário”.

Felipe Solzki, sócio e gestor da Galapagos Capital, acredita que a medida deve ter um impacto muito negativo sobre a indústria imobiliária, agravado pelo momento “inadequado” para discussão da proposta, enquanto o mercado de FIIs ainda enfrenta as dificuldades impostas pela alta dos juros. Solzki chama a atenção para o fato de que a medida deve resultar em um impacto arrecadatório pequeno.

“O efeito disso para a arrecadação do governo é mínimo. Por um lado você tem um mercado ainda em crescimento, com R$ 130 bilhões de valor de mercado na B3 e cerca de 70% de investidores pessoas físicas. Se você coloca um dividend yield (rendimento do dividendo) médio de 7% (ao ano) e tributa isso em 15%, você tem R$ 1 bilhão aproximadamente de arrecadação adicional, o que corresponde a 0,01% do PIB, ou seja, não faria nenhuma diferença”, comenta.

Indo além, Felipe Solzki alerta para a possibilidade de a medida resultar em perda de receita para o governo com a alteração da tributação sobre ganho de capital de 20% para 15%. Em meio às quedas que os fundos imobiliários vêm sofrendo na B3, o gestor acredita que “provavelmente não haverá arrecadação sobre ganho de capital por um bom tempo”.

A equipe da TRX Investimentos, por sua vez, observa que a proposta, caso aprovada, causa um arrefecimento inicial na indústria de FIIs, mas não inviabiliza o investimento nesse tipo de produto. “Investir em imóveis através de FIIs continuará trazendo todos os outros benefícios em relação ao investimento direto em imóveis: acesso ao investimento em grandes imóveis; liquidez; diversificação; gestão profissional e especializada, custos menores, entre outros.”

Fundos de papel x fundos de tijolo

Rodrigo Possenti destaca também que os fundos de Certificados de Recebíveis Imobiliários devem sofrer um impacto menor que os chamados fundos de tijolo, que são aqueles que investem diretamente em imóveis. “Acho difícil que os fundos de tijolo consigam renegociar seus alugueis. O mercado imobiliário tem uma inelasticidade própria. […] Já os fundos de papel irão passar a comprar papéis com mais taxa, então os fundos de CRI devem sair fortalecidos disso por serem mais resilientes e mais flexíveis”, complementa.

Estendendo seu argumento, o gestor explica que não são as pessoas físicas, que seguem isentas de cobrança de imposto de renda na aquisição de CRIs e LCIs de acordo com a proposta, que estão fazendo a diferença nesse mercado. “O que está fazendo a diferença são os fundos imobiliários, que estão comprando bilhões em CRIs. E isso porque é muito mais complexo para uma pessoa física comprar um certificado desse tipo, em primeiro lugar porque os grandes distribuidores evitam disponibilizar CRIs com um pouco mais de risco para investidores pessoas físicas, e esses contratos acabam indo direto para os fundos imobiliários, em segundo lugar porque essas ofertas são majoritariamente 476 (exclusiva para investidores profissionais), e ainda por conta da baixa liquidez desses papeis com prazos de 5, 10 ou 15 anos”, conclui Possenti.

Mudanças no texto

Apesar das incertezas, gestores e investidores ainda têm esperança de mudanças no texto encaminhado para o Congresso, defendendo que, da forma como foi apresentada, a proposta traz mais malefícios que benefícios, podendo resultar numa desaceleração de um mercado em crescimento.

Felipe Solzki avalia que a discussão ainda deve se estender na Câmara dos Deputados, e aponta para a movimentação de alguns deputados que já se mostram contrários à proposta. O gestor lembra ainda da Medida Provisória 694/15 apresentada pelo senador Romero Jucá ainda em 2015, que também propunha o fim da isenção tributária para os FIIs. Na época, esse trecho acabou sendo retirado do texto junto com toda a parte que tratava de alterações na tributação de investimentos.

Por Mercado News

Últimos comentários

Os corruptos de Brasília se importam tanto com o Brasil que resolveram cuspir uma roubalheira tributária as presas, para criar uma cortina de fumaça em mais uma roubalheira de bilhões. Desta vez com a Covaxim, a vacina que está acabando com o pior Vírus brasileiro.
Os rendimentos dos FIIs serão taxados em 15%. E o lucro mensal na venda permanece com IR de 20%. A valorização será negativa por bastante tempo. Vão arrecadar o que? Média mensal de 0,5% do valor de cada cota?
O objetivo desse reforma é muito clara, o banqueiro tá que querendo fazer uma média pra os coleguinhas. Beneficia muito os banqueiros!
Exato, LCI e CRI são ferramentas similares aos FII e não foram tributados. A diferença é que eles são financiados pelos banqueiros e os FII, em grande parte, pelo povão....
Mas o GUEDES quer isso.. talvez para tirar o foco da covaxin ele colocou esse bode…
A notícia é péssima. A reforma, que não é reforma, também. Mas pior que ela são as taxas obscenas cobradas pelos gestores de Fiis, as emissões a qualquer preço para projetos com cap rate abaixo dos portfólio do fundo, a demora na alocação do capital E/OU a alocação às pressas, pagando qualquer preço pelos imóveis etc.. Melhorem. Todos vocês. Governo e mercado brasileiro.
O Guedes é o mestre do ilusionismo...colocou alguns bodes na sala, que serão obviamente removidos pelo congresso, e enquanto isso, ganha tempo para que a economia se recupere sozinha, já que ele não tem feito nada.
a verdade é que alguém tem que pagar a conta....salário dos políticos 👎
A manobra é simples. Querem fazer as pessoas físicas pagarem mais imposto de uma forma ou outra. Nada de se surpreeender vindo de estatistas.
kkkkkkkkkkkkkk fonte: vozes da minha cabeça
O cenário está mais para renda fixa... A SELIC precisa subir muito, pois são muitas as pressões inflacionárias.... agora é o aumento da energia elétrica.
Jeguédis 🤡
fora paulo guedes...
Aumento na tributação mas corte de gastos nada!
Guedes é desonesto. quer aumentar imposto sob o motivo " o mundo inteiro tributa dividendos". mas o mundo todo não tributa a produção, só tributa lucro! aqui tributa produção e agora lucro! cobra imposto nas 2 pontas, uma coisa sem logica, mata a economia de todos os lados....
vc não ganha nem de longe 20 mil por ano de dividendos, quem dirá por mês
Deveriam acabar com o fundo partidário.
precisamos de um um teto mensal isento e redução de 15 para 10%. Para que seja mais justo, já que auxílio terno e Cia não cortam dos políticos.
É um tiro no pé, esse ministro não sabe o que faz. De posto Ipiranga não tem nada.
colocaram gestor de FII fazer análise... só pode ser piada né.
ué... a matéria tem a ver com FIIs, ou não??
será porque a matéria é sobre FII?Para alguns níveis de QI deveria colocar annita ou neymar, para comentar, pelo visto.
tu é enviesado mesmo... nao leu o negocio, vem aqui falar besteira e defender... patético
bomba saim enquanto é tempo
eu não li a proposta... mas essa tributação não seria somente para quem tem acima de 20 mil reais de lucro MENSAL?
Pelo que já pesquisei na Internet, não, essa isenção dos 20 mil seria válida apenas p/a Pessoa Jurídica, ou seja, Empresas (no caso apenas as Micro-Empresas, aquelas que tem rendimento bruto anual lucram até 360.000 ano ou 30.000 mês, resumindo, nenhuma Empresa listada em Bolsa). A Pessoa Física, independente ser for em Ações e Fiis teriam os dividendos taxados. Tem muitos canais no YouTube abordando isso: Rob Correa, Dicionário do Investidor, Investidor Sardinha, Clube do Fii, FIIs, Cristian Tetzner, Arthur Vieira de Moraes, etc.
Leia a proposta...
Não, amigo. Se for distribuição para PF, todo mundo paga.
O liberal da Rachadinha jogou a pá no de cal nos FiI. Não conseguiu destruir eles com a gangorra louca na taxa de juros. Despencar, vê a m... E dispara.... Não tem mercado que aguente
Pelo menos os FIIs poderiam ser poupados nessa reforma, misericórdia.
Durante a campanha Jegues não falara em DIMINUIR impostos ? É estelionato eleitoral que chama ? Vai ser expulso do clubinho de liberais !
bla bla bla. pimenta e imposto no dos outros é refresco. falou em tributar o setor, que é apenas para igualar os demais, começou o mimimi dos "especialistas".
LCI e CRI dos amigos banqueiros não precisa igualar, né?
paulo j3gu3s e bozoNazi os s3rial kill3rs do Planalto. jaula neLLes!
Paulo Guedes e sua equipe deram tiros na cabeça do já combalido mercado imobiliário. Quem vai se arriscar nos voláteis fundos imobiliários com DY de 8% para pagar 15% de imposto ? Melhor a segurança e rentabilidade garantida da renda fixa.
Parabéns aos envolvidos, que não se satisfazem com a roubalheira da casa de vodro
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