Os recentes eventos políticos se tornaram o foco na Europa, com o partido conservador Reunião Nacional alcançando o maior número de votos, um terço, na fase inicial da eleição parlamentar da França no domingo. Consequentemente, os principais dados econômicos recebidos para o continente receberam menos escrutínio.
Após uma série de relatórios inesperadamente bons, as atualizações econômicas da zona do euro foram abaixo do esperado nas últimas duas semanas de junho. Consequentemente, o índice de surpresa econômica Citi da região caiu em território negativo pela primeira vez desde o final de janeiro, levando à especulação: a recuperação econômica na Europa corre o risco de estagnar?
De acordo com a Gavekal Research, a probabilidade é "bastante baixa", embora os dados sugiram que, apesar de alguma estabilização, a demanda ainda não é forte.
Pesquisas da Comissão Europeia indicam que a porcentagem de empresas da zona do euro que identificam a demanda como um fator limitante em suas operações aumentou para 34,2% no segundo trimestre de 2024, acima dos 33% no último trimestre de 2023 e superando a média de longo prazo de 31,7%.
"Se esse percentual não diminuir, a recuperação econômica enfrentará desafios para ganhar impulso", comentaram os analistas da Gavekal Research.
Os analistas observam que há indicadores encorajadores para que a demanda doméstica melhore na segunda metade do ano e depois. No primeiro trimestre de 2024, o salário médio do trabalhador antes de impostos e outras deduções aumentou 4,8% em comparação com o mesmo período do ano anterior.
Com a taxa de inflação do Índice Harmonizado de Preços no Consumidor (IHPC) a situar-se em 2,4%, tal conduziu a um aumento notável de 2,4 pontos percentuais nos ganhos após contabilização da inflação. Após três trimestres consecutivos de crescimento dos lucros ajustados pela inflação, os consumidores da zona do euro recuperaram metade do poder de compra que perderam durante o período de alta inflação de 2022 a 2023.
"Um mercado de trabalho robusto sugere que a influência da inflação anterior nas negociações salariais atuais deve manter os aumentos salariais antes de impostos e outras deduções bem acima da taxa de inflação de 2% a 3%, mesmo que a taxa de crescimento salarial desacelere", observaram os analistas. "Esta situação deve promover os gastos do consumidor."
O relatório também destaca que o elemento-chave que falta para a recuperação econômica é um claro aumento no ciclo de empréstimos bancários. Os dados financeiros divulgados em 27 de junho mostraram uma tendência positiva nos empréstimos bancários.
Em maio, a média semestral de novos empréstimos às famílias foi de € 2,5 bilhões, enquanto os empréstimos a empresas que não trabalham no setor financeiro totalizaram € 2,2 bilhões. O ciclo de redução das taxas de juro do Banco Central Europeu poderia encorajar ainda mais esta tendência positiva, tornando os empréstimos dos bancos mais acessíveis.
Embora se espere que o Banco Central Europeu proceda com cautela na redução das taxas de juros, qualquer aumento nos empréstimos bancários será incremental, enfatizaram os analistas. Embora a tendência seja favorável, o volume de empréstimos bancários não deve atingir as alturas de 2021-22 em um futuro próximo. A dependência da zona do euro do financiamento bancário em oposição aos mercados de capitais significa que a prontidão dos bancos para conceder empréstimos terá um impacto significativo na demanda doméstica.
Apesar da ausência de um aumento iminente no crédito, espera-se que as taxas de juros mais baixas estimulem a demanda doméstica de duas maneiras.
Em primeiro lugar, diminuindo as obrigações de pagamento da dívida para o setor privado, especialmente no sul da Europa, onde os mutuários são mais afetados pelas flutuações das taxas de juros devido ao maior uso de empréstimos com taxas de juros variáveis. Em segundo lugar, as taxas de juros reduzidas diminuem os ganhos das contas de poupança, diminuindo assim o custo de escolher gastar em vez de economizar, o que deve contribuir para uma redução na taxa de poupança das famílias.
No futuro, um problema potencial é a política de gastos e orçamento do governo, de acordo com o relatório de Gavekal.
A União Europeia, que suspendeu suas regras de gastos e orçamento de 2020 a 2023, está restabelecendo essas regras este ano. Em 19 de junho, a Comissão Europeia alertou que poderia iniciar "procedimentos de déficit excessivo" contra França, Itália, Bélgica, Malta e Eslováquia, que juntos representam 39% da produção econômica da zona do euro.
Embora essas nações possam ser obrigadas a apertar suas finanças públicas, as regras orçamentárias e de gastos recém-restabelecidas são menos rígidas do que anteriormente e ainda não foram testadas neste formato relaxado. A implementação efectiva será determinada pela nova Comissão Europeia, que assumirá o seu papel em Novembro.
"Em resumo, a demanda doméstica da zona do euro não deve aumentar dramaticamente. No entanto, as condições estão definidas para uma melhora constante até o final deste ano", concluíram os analistas.
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