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Investing.com - As ações da Salzgitter AG (ETR:SZGG) subiram quase 25% em duas sessões após a notícia de que seu aço de proteção SECURE500 recebeu certificação militar.
O UBS, em uma nota datada de quarta-feira, no entanto, afirmou que a alta parece excessiva em relação ao potencial impacto nos lucros.
A Salzgitter anunciou em 08.07 que ela e sua subsidiária Ilsenburger receberam aprovação do Centro Técnico Militar da Alemanha para seu aço SECURE500, destinado ao uso em veículos militares e sistemas de proteção.
O anúncio coincidiu com reportagens da mídia indicando que a Alemanha pode gastar cerca de €25 bilhões em aproximadamente 2.500 veículos de combate blindados GTK Boxer e cerca de 1.000 tanques Leopard 2 como parte das iniciativas da OTAN.
Separadamente, a Alemanha está se preparando para comprar cerca de 1.000 Veículos Modulares Blindados Patria por até €2 bilhões.
O UBS reconheceu a certificação como positiva, mas estimou que a demanda total de aço para todos os veículos seria de 110.000 a 130.000 toneladas métricas ao longo da vida dos contratos, uma parte dos quais seria de chapas temperadas e revenidas (Q&T) de alta margem.
O UBS estima um potencial adicional de EBITDA de €110 milhões a €200 milhões, ou 8-15% da capitalização de mercado da Salzgitter antes da alta.
No entanto, a produção provavelmente seria compartilhada com outros produtores de Q&T, como SSAB e Nucor (NYSE:NUE).
Apesar das altas margens e relevância temática, o UBS acredita que o ganho de 20% em um dia da ação provavelmente reflete um short squeeze em um título com baixa liquidez. A ação fechou a €26,90 em 08.07, bem acima do preço-alvo de €21,70 do UBS.
O UBS manteve sua classificação "neutra" e projetou um retorno negativo de 19,3% em 12 meses, incluindo um rendimento de dividendos de 0%.
O relatório destacou os desafios contínuos da Salzgitter: queda nos spreads de bobinas laminadas a quente na UE, fraca demanda automotiva e altos custos de energia.
As margens de EBIT estão previstas em 1,2% em 2025, subindo para 5,3% até 2029. Espera-se que os lucros líquidos permaneçam negativos em 2025, com uma recuperação para €167 milhões em 2026.
A dívida líquida deve aumentar de €753 milhões em 2024 para €1,33 bilhões em 2025, elevando a relação dívida líquida/EBITDA para 3x.
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