As atas da reunião do FOMC de julho revelaram poucas informações novas e estavam um pouco desatualizadas, considerando os desenvolvimentos ocorridos desde então.
No entanto, os dados foram "um pouco menos agressivos-desatualizados do que temíamos que pudessem ser", observaram os analistas da Evercore na quarta-feira, "e confirmam que o debate já estava pendendo firmemente a favor de cortes".
A "grande maioria" dos membros do Fed indicou que, se os dados estivessem alinhados com as expectativas, um corte na taxa de juros em setembro seria apropriado, com "vários" sugerindo que poderiam ter apoiado um corte em julho, afirmou o resumo das atas.
O tom sobre a inflação pareceu notavelmente mais benigno, com a maioria dos formuladores de políticas vendo os riscos se tornando mais equilibrados. Os riscos de inflação foram percebidos como decrescentes, enquanto os riscos de emprego estavam aumentando, embora não totalmente equilibrados ou favorecendo as preocupações com o emprego.
Enquanto isso, houve uma extensa discussão sobre o enfraquecimento do mercado de trabalho, possivelmente enfatizada pela equipe que redigiu as atas.
"Alguns" membros destacaram "o risco de que um maior afrouxamento gradual nas condições do mercado de trabalho pudesse se transformar em uma deterioração mais séria", enquanto "muitos" observaram que agir tarde demais ou com cautela excessiva na redução da restrição poderia comprometer a atividade e o emprego, de acordo com o resumo.
"A equipe não vê mais o desemprego diminuindo, e prevê que ele subirá um pouco antes de se estabilizar", comentaram os analistas da Evercore.
"Acreditamos que essa perspectiva da equipe, que ainda é difícil de conciliar com a diminuição da utilização de recursos sob uma política restritiva, deve assumir uma queda na participação e pode subestimar as implicações de uma demanda de trabalho mais fraca."
Os membros do Fed já estavam considerando a possibilidade de que o crescimento da folha de pagamento possa estar superestimado e insuficiente para evitar um aumento no desemprego se a participação da força de trabalho permanecer estável. Não houve discussão sobre um movimento de 50 pontos-base, com Powell balançando a cabeça negativamente quando questionado sobre isso durante a coletiva de imprensa.
No entanto, essa falta de discussão não é surpreendente e não é vista como um sinal importante, observam os analistas.
O tom geral parece ligeiramente dovish, sugerindo que pode não ser muito difícil para o presidente Powell guiar o Comitê em direção a uma linha de base de três cortes consecutivos de 25 pontos-base até o final de 2024. Um corte de 50 pontos-base poderia estar em consideração, mas apenas se os próximos dados do mercado de trabalho "se alinharem e validarem o enfraquecimento mais pronunciado no relatório de emprego de julho", acrescentaram.
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