FLRY3: Ações da Fleury viraram Black Friday?
Investing.com - As ações europeias entram na temporada de relatórios do terceiro trimestre com otimismo moderado por valorizações esticadas e riscos macroeconômicos persistentes.
De acordo com estrategistas do Barclays, "os lucros continuam sendo um suporte fundamental para as ações contra nervosismo geopolítico", com aproximadamente 65% da capitalização de mercado do Stoxx 600 programada para divulgar resultados nas próximas cinco semanas.
O consenso espera crescimento zero nos lucros ano a ano para a Europa no 3º tri, em comparação com 8% nos EUA, embora PMIs em melhora, indicadores de PIB resilientes e surpresas positivas nos dados proporcionem espaço para surpresas positivas.
Os estrategistas destacam que "há espaço para resultados acima das expectativas", já que as projeções foram drasticamente reduzidas nos últimos meses, particularmente para empresas cíclicas e exportadoras prejudicadas pela força do euro e incertezas sobre tarifas.
O câmbio (FX) continua sendo um obstáculo, especialmente após um euro forte pesar sobre os números do 2º tri, mas o impacto agora é melhor compreendido e parcialmente precificado.
Enquanto as empresas europeias continuam sinalizando pressões cambiais mais do que tarifárias, os investidores monitorarão de perto os comentários sobre a resiliência das margens e as taxas de saída do 3º tri.
Até agora este ano, os ganhos das ações têm sido impulsionados menos pela progressão dos lucros e mais pela expansão de múltiplos. A Europa negocia em torno de 14,5 vezes os lucros futuros versus 23 vezes nos EUA, mas o Barclays alerta que "a reavaliação do P/L coloca as estimativas de 2026 contra a parede".
O mercado "amplamente ignorou a dinâmica de lucros sem brilho, avançando impulsionado pelo aumento de liquidez e pelo boom da IA", deixando menos margem se os fundamentos ficarem aquém, afirmaram estrategistas liderados por Emmanuel Cau.
O consenso prevê crescimento de 12% no LPA para a Europa no próximo ano, impulsionado por comparáveis mais fáceis, mas o próprio modelo do Barclays aponta para algo mais próximo de 8%, sugerindo que as estimativas podem precisar ser revisadas para baixo em vez de elevadas.
As cíclicas subiram fortemente desde o Dia da Libertação, superando as defensivas em 8%, ajudadas pela reavaliação em vez de upgrades nos lucros.
"Espere mais dispersão entre as cíclicas", escreveram os estrategistas, já que o consenso prevê uma contração de 5% nos lucros em 2025 antes de uma recuperação em 2026.
Com as cíclicas agora negociando com um prêmio de 30% sobre as defensivas em P/L futuro, a entrega precisará ser forte para justificar o posicionamento. Aeroespacial e Defesa, Mineração e Bens de Capital são citados como setores negociando acima de seus picos de avaliação recentes.
Os mercados de opções apontam para volatilidade elevada no nível das ações, com movimentos implícitos de ganhos em torno de 4,5%, próximos das máximas de dois anos.
Industriais, Consumo discricionário e Financeiros estão entre os setores com movimentos implícitos mais elevados, enquanto Tecnologia e Imobiliário parecem mais contidos, apesar de participarem da recuperação mais ampla.
O apelo de valorização relativa da Europa versus os EUA depende da entrega dos lucros de 2026. Setores domésticos como bancos e seguros mantêm forte momentum, enquanto automóveis, mídia e químicos ficam para trás nas revisões de LPA.
Por enquanto, os estrategistas argumentam que a temporada de balanços ainda pode "fornecer alguma tranquilidade aos investidores", mas com o posicionamento não mais leve, quaisquer decepções podem desencadear uma diferenciação mais acentuada sob a superfície.
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