Calendário Econômico: Livro Bege do Fed, guerra comercial, dado de atividade no BR
Investing.com - O Barclays afirma que os mercados europeus de crédito de grau de investimento (IG) se estreitaram no final do ano, deixando pouco espaço para compressão ampla de spreads e colocando maior ênfase em oportunidades de nomes específicos.
"Os mercados estão comprimidos e os spreads estão se movendo lateralmente até o final do ano", disseram os estrategistas do Barclays em uma nota. "Isso aumenta a importância de identificar oportunidades idiossincráticas; vemos a seleção de nomes específicos como fundamental para gerar desempenho."
No setor automotivo, o Barclays favorece a Volkswagen, argumentando que os riscos de baixa já estão refletidos em seus títulos, diferentemente de concorrentes como BMW e Mercedes-Benz.
O banco destaca as notas sênior preferenciais do VW Bank como especialmente atrativas, junto com RCI Banque, CA Auto Bank e LKQ, enquanto mantém cautela com Stellantis e Continental.
A clareza regulatória sobre tarifas automotivas entre EUA e UE e o esforço da Volkswagen por alívio personalizado adicionam potencial de valorização, observaram os estrategistas.
No setor financeiro, os spreads sofreram forte compressão, mas o Barclays vê espaço para negociações seletivas. Recomenda comprar notas sênior HoldCo da UBS contra dívida subordinada do Deutsche Bank, citando o perfil de negócios mais forte e melhores classificações da UBS.
Grandes bancos franceses como o Credit Agricole também são destacados. "Apesar da incerteza política francesa, grandes bancos franceses como o ACAFP são bem diversificados e têm fundamentos resilientes."
"Recomendamos comprar ACAFP €3,875% 34s SP vs vender SANTAN €3,75% 34s SP", disse a equipe.
Entre não-financeiros, o banco vê mais dispersão e oportunidade. Em consumo e varejo, sugere a troca da Accor para InterContinental Hotels, favorecendo a posição de crédito mais forte da IHG.
Em alimentos e bebidas, mantém preferência por títulos da Danone, enquanto também vê valor na troca de JDE Peet’s para Kraft Heinz devido à potencial descompressão de spread.
As ideias para o setor imobiliário incluem sair da Aroundtown para a Logicor, dados os riscos de refinanciamento da primeira.
Utilidades permanecem com sobrepeso central. O Barclays aponta para EDF, Energias de Portugal, EnBW, Iberdrola e TenneT como oferecendo "sólida relação risco/retorno até o final do ano", apoiadas por respaldo estatal e captações de capital que melhoraram os balanços.
No setor de mídia, os títulos da RELX são destacados como subvalorizados em relação à sua curva. Embora os fundamentos de telecomunicações sejam construtivos, os títulos em euro da Deutsche Telekom são vistos como menos atrativos em relação aos pares.
No geral, o Barclays vê os spreads amplamente limitados a um intervalo, com o índice IG do euro esperado para negociar entre 75 e 90 pontos-base até o final do ano.
Com avaliações apertadas, a dispersão entre setores e emissores é o principal motor de retornos.
"À medida que nos aproximamos do que consideramos o piso para os spreads, acreditamos que a seleção de nomes específicos será fundamental para gerar desempenho superior", escreveram os estrategistas.
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