BHIA3: Otimismo e risco no gráfico com alta de 11% das Casas Bahia
Investing.com - A Bernstein reduziu nesta quarta-feira sua classificação da controladora do Temu, PDD Holdings, de Outperform para Market-Perform, argumentando que o negócio doméstico da empresa está amadurecendo, exigindo comunicação mais clara com investidores e alocação de capital mais disciplinada.
O analista Robin Zhu disse que a PDD agora precisa "começar a fazer coisas de empresa adulta... como se reunir com investidores e devolver dinheiro", alertando que a estagnação recente nas métricas de engajamento doméstico não combina com um modelo construído em escala de funil e alta atividade de usuários.
Os usuários ativos diários (DAUs) e sessões de aplicativos caíram ligeiramente, enquanto o tempo total gasto aumentou apenas 3,7%, deixando os analistas preocupados que o impulso inicial do funil esteja diminuindo.
O rebaixamento segue uma atualização do terceiro trimestre amplamente em linha com as expectativas. A receita de RMB108 bilhões aumentou 9% ano a ano e correspondeu ao consenso, enquanto o lucro operacional não-GAAP de RMB27,1 bilhões ficou mais de 10% acima das previsões do mercado.
A receita de Serviços de Marketing Online (OMS) cresceu 8,1%, o que Zhu disse estar abaixo da taxa de crescimento do GMV doméstico assumida e implicou em maior pressão sobre a monetização de anúncios.
A receita de Serviços de Transação teve desempenho melhor, subindo 9,9% ano a ano, apoiada por menores incentivos no Duoduo Grocery e melhores margens no Temu à medida que a volatilidade das tarifas diminuiu.
Zhu apontou a receita mais fraca de OMS como evidência de que os anunciantes podem ter direcionado orçamento incremental para plataformas concorrentes.
O analista acrescentou que a PDD parece estruturalmente desfavorecida em um ambiente onde concorrentes investem pesadamente em capacidades de entrega sob demanda e constroem ecossistemas de super-apps ancorados em serviços de alta frequência.
"Construir uma rede de atendimento sob demanda do zero seria quase certamente demorado e muito custoso", escreveu Zhu, e ainda não está claro se a PDD pode, ou mesmo deseja, reduzir essa lacuna.
Ele também destacou uma queda notável nos gastos com marketing em relação às suas expectativas, sugerindo que o Temu pode ter visto perdas diminuírem nos EUA no final do trimestre. Os gastos com P&D aumentaram significativamente, subindo 53,6% ano a ano e excedendo 4% da receita pela primeira vez em dois anos.
A avaliação foi o principal contra-argumento reconhecido pela Bernstein, observando que a PDD negocia em torno de 10x os lucros futuros em suas estimativas.
A melhoria da economia do Temu e a saída da Meituan de seu negócio Select podem oferecer algum suporte aos lucros nos próximos trimestres. Ainda assim, Zhu alertou que o uso das consideráveis reservas de caixa da PDD para reacender o crescimento doméstico representa "um risco significativo não apenas para suas próprias ações, mas também para nossa cobertura mais ampla de e-commerce na China."
A Bernstein reduziu seu preço-alvo para US$ 135 de US$ 140, refletindo previsões de lucros mais altas no curto prazo, mas um múltiplo de avaliação menor.
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