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Investing.com — A Fitch Ratings elevou a classificação de Inadimplência do Emissor (IDR) de Longo Prazo da Block, Inc. de ’BB+’ para ’BBB-’ em 02.05.2025. A agência de classificação também aumentou o revólver sênior sem garantia, as notas sênior e as notas conversíveis da empresa para ’BBB-’ de ’BB+’. A Fitch atribuiu uma Classificação de Recuperação de ’RR4’ e uma perspectiva Positiva.
A elevação é resultado do crescimento significativo da Block e seu recente foco na melhoria da lucratividade. Apesar do potencial impacto do enfraquecimento do consumidor e macroeconômico, a alavancagem financeira diminuiu e a geração de caixa melhorou significativamente. A Fitch prevê que a alavancagem permanecerá relativamente baixa em 2,0x ou menos durante o horizonte de classificação. Com um saldo de caixa substancial, a Block opera em uma posição líquida de caixa. As classificações revisadas afetam aproximadamente US$ 5,8 bilhões de dívida pendente em março de 2025, excluindo a capacidade não utilizada no revólver sênior sem garantia.
As classificações da Block refletem sua posição como líder no mercado de FinTech, com significativo potencial de crescimento em seu mercado doméstico nos EUA e no exterior. A empresa escalou efetivamente seus dois segmentos principais, Square (NYSE:XYZ) e Cash App, apesar de ser uma empresa relativamente pequena no panorama global mais amplo de FinTech.
A Block está bem posicionada para capitalizar áreas de crescimento em pagamentos e serviços financeiros ao consumidor. Está entre os líderes do mercado dos EUA em soluções de hardware-software de ponto de venda (POS) para pequenas empresas e tem sido uma força disruptiva em pagamentos peer-to-peer e negociação de criptomoedas. O lucro bruto, uma métrica-chave, pode estar próximo de US$ 10 bilhões em 2025 em comparação com US$ 370 milhões em 2015.
A alavancagem de EBITDA melhorou significativamente para 1,9x em março de 2025, de 5,0x-6,0x em 2021-2022, impulsionada pelo crescimento robusto de receita e lucros e um foco mais restrito nas despesas operacionais. O negócio de empréstimos em rápido crescimento - Square Loans, Cash App Borrow e compre agora, pague depois (BNPL) - influenciará as necessidades de financiamento e alavancagem ao longo do tempo.
A lucratividade da Block é um fator limitante para o IDR, já que a empresa investe pesadamente para expandir seus negócios Square e Cash App, bem como novas áreas de negócios. Apesar disso, a Block está focada em atingir a ’Regra dos 40’ em 2026, uma métrica de lucratividade usada na indústria de software. A administração implementou algumas reduções de pessoal em 2024-2025 para impulsionar a melhoria da margem, com EBITDA que pode exceder US$ 4,0 bilhões em 2026.
A Block se beneficia da geração positiva de FCF reportada desde 2017, US$ 7,4 bilhões em caixa e investimentos de curto prazo em março de 2025, e um revólver não utilizado de US$ 775 milhões. No entanto, o negócio adquirido Afterpay e os serviços bancários mais recentes exigem maior financiamento do que o negócio Square da Block e necessitarão de mais financiamento ao longo do tempo.
A Block se beneficia de uma mudança da indústria do dinheiro em espécie para formas eletrônicas de pagamento. De acordo com o The Nilson Report, o uso de cartões está se aproximando de 80% dos volumes de pagamentos nos EUA até 2028 e continuará a crescer como parte dos gastos gerais.
A posição de propriedade e controle do fundador e presidente/CEO Jack Dorsey, com aproximadamente 41% do poder de voto, é um fator significativo de classificação. A empresa tem um histórico de sucesso, mas o controle de votação é uma consideração de crédito importante para os investidores.
Os pares da Block incluem PayPal Holdings, Inc. (A-/Estável), Fidelity National Information Services, Inc. (FIS; BBB/Estável) e Global Payments, Inc. (GPN; BBB/Estável), todos operando com EBITDA e margens mais altos, e um histórico de FCF forte e crescente.
As premissas da Fitch para a Block incluem crescimento de receita excluindo bitcoin na faixa baixa a média de dois dígitos nos próximos anos, margens de EBITDA expandindo para a faixa média de dois dígitos, aumento de impostos em caixa e uso de capital de giro aumentando materialmente nos próximos anos para financiar negócios de empréstimos.
Fatores que poderiam levar a um rebaixamento incluem deterioração dos fundamentos medidos pelas tendências de receita, margem e/ou FCF, margens de EBITDA esperadas para se manter abaixo de 20%, excluindo bitcoin, e alavancagem de EBITDA sustentada acima de 3,0x. Fatores que poderiam levar a uma elevação incluem melhoria sustentada da margem de EBITDA para 25% ou mais, excluindo bitcoin, e alavancagem de EBITDA projetada para permanecer abaixo de 2,3x.
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