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Investing.com — A S&P Global Ratings rebaixou todas as classificações da operadora de cabo americana Cable One Inc. em um nível, incluindo a redução da classificação de crédito do emissor de ’BB’ para ’BB-’. Esta decisão foi motivada pelo fraco desempenho operacional da empresa e por uma perspectiva negativa.
A Cable One enfrenta maior concorrência de provedores de fibra óptica residencial (FTTH) e acesso sem fio fixo (FWA). Essa competição está impactando negativamente seus lucros e mantendo sua alavancagem elevada, o que desencadeou o rebaixamento.
Espera-se que a alavancagem da empresa permaneça alta, em torno de 4x até 2026, apesar da suspensão de seu dividendo. Isso se deve a uma queda de 8,5% ano a ano em seu EBITDA no primeiro trimestre de 2025, o que resultou em uma dívida anualizada do último trimestre para EBITDA mantendo-se em 4,3x.
Os ganhos de banda larga residencial da Cable One foram afetados negativamente pela maior concorrência de serviços sem fio fixos e baseados em fibra. Isso é ainda mais agravado pela alta receita média por unidade (ARPU) da empresa e pela falta de serviços móveis para combinar com sua oferta de banda larga.
A empresa mudou sua estratégia de enfatizar a lucratividade em vez da participação de mercado. No entanto, pode ser desafiador para a Cable One estabilizar seu ARPU, que diminuiu cerca de 3% ano a ano no primeiro trimestre de 2025. Durante o mesmo trimestre, a empresa perdeu cerca de 10.000 assinantes residenciais de dados de alta velocidade.
Em 2025, espera-se que os lucros da Cable One diminuam cerca de 5%, revisados para baixo em relação a uma previsão anterior de crescimento de 1%. Isso se deve à fraca receita residencial impulsionada por quedas de 2% a 3% na banda larga e quedas de 14% a 16% em vídeo e voz. Em 2026, espera-se que os lucros orgânicos da empresa diminuam ainda mais devido a uma queda de 2% a 3% em sua receita de banda larga.
O ARPU de banda larga residencial da Cable One caiu para US$ 78,84, abaixo do pico de US$ 85,69 em 2023, mas permanece alto em comparação com seus concorrentes. Isso pode limitar a expansão de sua receita de banda larga residencial no curto prazo.
A empresa respondeu à concorrência introduzindo novas opções de baixo preço, como o Flex Connect por US$ 45 por mês para 300 Mbps. No entanto, isso pode compensar os ganhos de ARPU dos serviços auxiliares da empresa, como o SecurePlus, e levar a novas quedas em seu ARPU e receita de banda larga.
A diversidade limitada de produtos da Cable One a deixa mais suscetível a pressões competitivas. A empresa não oferece serviços móveis sem fio, o que dificulta sua capacidade de se diferenciar de seus concorrentes FTTH e FWA.
Espera-se que a Cable One reduza sua alavancagem em 2025, com a geração de fluxo de caixa operacional livre (FOCF) de cerca de US$ 250 milhões este ano. Isso, juntamente com a monetização de investimentos selecionados e a suspensão de seu dividendo, poderia reduzir sua alavancagem para cerca de 4x este ano. No entanto, a empresa está comprometida em adquirir os 55% restantes de participação acionária na Vyve da GTCR, o que poderia fazer com que sua alavancagem permanecesse na faixa de 4x baixo a médio até 2026.
A perspectiva negativa sobre a Cable One reflete o potencial para maior aperto dos limites se sua trajetória de lucros permanecer significativamente negativa. A classificação da Cable One poderia ser rebaixada se seu EBITDA continuar a contrair ou se completar uma aquisição financiada por dívida que eleve sua alavancagem acima de 4,5x de forma sustentada. A perspectiva poderia ser revisada para estável se estabilizar seu ARPU e tendências de assinantes de banda larga e mantiver alavancagem abaixo de 4,5x de forma sustentada.
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