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Cenário “sem pouso” nos EUA gera temor de superaquecimento da economia

Publicado 07.10.2024, 08:58
© Reuters.
US500
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Investing.com -- Analistas do UBS divulgaram uma nota nesta segunda-feira, 7, alertando que a economia dos EUA pode continuar crescendo acima do esperado, o que gera preocupações com um possível "superaquecimento".

O forte relatório de empregos (payroll) de setembro, com um ganho de 254.000 postos de trabalho — bem acima das expectativas — e revisões que adicionaram 72.000 empregos aos dois meses anteriores, indica que a economia está se saindo melhor do que muitos previam.

"Os dados do mercado de trabalho, ao desafiar as expectativas, não só fortaleceram a confiança em um pouso suave, como também dissiparam temores de que a economia pudesse estar em risco de colapso," afirmou o UBS.

O banco observou que os dados econômicos, que vinham apresentando uma tendência negativa desde a primavera local, agora estão constantemente surpreendendo positivamente. Ao mesmo tempo, o consumo das famílias também se intensificou, indicando uma economia mais robusta.

O UBS destacou a possibilidade de um cenário de "sem pouso", em que a economia evitaria uma desaceleração e continuaria crescendo em ritmo elevado.

O banco notou que o PIB nominal dos EUA cresceu 5% no primeiro semestre de 2024 e poderia manter esse nível ou até ultrapassá-lo. Embora esse crescimento possa parecer "elevado" em comparação com o ritmo mais lento da década de 2010, o UBS sugeriu que isso poderia se tornar o novo padrão.

Contudo, a instituição alertou que um crescimento sustentado em patamares elevados pode reacender temores de uma reaceleração da inflação, especialmente em 2025. Embora não haja sinais atuais de um aumento inflacionário, os riscos potenciais permanecem.

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Eles acrescentaram que os dados robustos de emprego não parecem ter alterado os planos do Federal Reserve de realizar dois cortes de juros de 25 pontos-base até o final de 2024.

O UBS acredita que o Fed manterá esse plano, mas, após 2024, o caminho das taxas de juros é mais incerto. Se a economia continuar crescendo a uma taxa de 5%, o Fed pode ser menos agressivo em novos cortes.

O banco concluiu que, embora os investidores tenham recebido bem os dados econômicos fortes, a manutenção desse ritmo pode aumentar as preocupações com superaquecimento, o que impactaria as expectativas de cortes de juros.

Narrativa de “pouso forçado” pode voltar, segundo Macquarie

Já para analistas do Macquarie, apesar do forte payroll de setembro ter revivido a narrativa de "excepcionalismo americano", a possibilidade de um pouso forçado nos EUA pode ressurgir.

O relatório reflete um mercado de trabalho robusto, mas o Macquarie alerta que as preocupações econômicas podem se deslocar para o aperto fiscal, em vez da política monetária, no futuro próximo.

"Suspeitamos que a narrativa de pouso forçado nos EUA possa voltar a ganhar força," afirmou o Macquarie.

Eles explicaram que esse cenário é mais provável de ser impulsionado por preocupações com um possível "abismo fiscal" em 2025, em vez de temores imediatos sobre o aperto monetário do Federal Reserve.

Com o atual déficit dos EUA em -7% do PIB, o Macquarie espera que esse tema seja abordado após as eleições presidenciais de 2024.

Os analistas destacaram que, se ajustes fiscais forem feitos, eles são mais prováveis de ocorrer sob uma administração de Kamala Harris do que sob uma administração de Donald Trump.

Isso sugere que as políticas pós-eleitorais poderiam desempenhar um papel crucial na definição das perspectivas econômicas.

Por enquanto, o banco acredita que o foco está em como o Federal Reserve responderá aos últimos dados de emprego. Ele destacou que será importante observar se e como diversos dirigentes do Fed, incluindo Neel Kashkari, do Fed de Minneapolis, Raphael Bostic, do Fed de Atlanta, e Alberto Musalem, do Fed de St. Louis, irão integrar os dados em seus discursos.

O Macquarie permanece cauteloso quanto à perspectiva de médio prazo para a economia dos EUA, especialmente com o potencial de um aperto fiscal reavivando as preocupações com um pouso forçado.

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