Curva de inclinação do EUR e EUA deve persistir com inflação e apostas de cortes do Fed

Investing.com - Os mercados de títulos voltam aos holofotes enquanto o UBS aposta que a inclinação das curvas dos EUA e da zona do euro continuará, impulsionada pela inflação persistente nos EUA, discussões sobre cortes preventivos do Fed e renovada atenção aos riscos da Ucrânia.

Embora uma onda de volatilidade no trecho curto da curva de rendimentos possa desencadear algum achatamento, a visão da instituição é clara: "Esperamos que nosso steepener de 5s30s dos EUA e o steepener de 10s30s do EUR continuem performando."

Uma curva mais inclinada com surpresas na inflação

O UBS alerta que surpresas positivas na inflação e incertezas persistentes sobre tendências estão forçando investidores a exigir rendimentos mais altos em títulos de longo prazo. A inflação americana de julho trouxe menos impacto tarifário sobre bens, mas "a surpresa positiva no núcleo do IPC levou ao aumento da inclinação nas curvas dos EUA e da Alemanha." Com a inflação de serviços agora destacada nas discussões com clientes como o próximo tema quente, o risco é de uma aceleração adicional, a menos que peculiaridades sazonais desapareçam.

O ex-vice-presidente do Fed, Alan Detmeister, sugeriu que "as mudanças nos preços de serviços do núcleo do IPC estiveram bem próximas da faixa pré-pandêmica em cada um dos últimos 5 meses, se você observar as mudanças não ajustadas sazonalmente", mas o UBS não prevê que a tendência desapareça. Seu cenário base continua sendo que a inflação do IPC americano atinja pico acima de 3,5% antes de qualquer alívio real.

O Fed está repensando os cortes?

Investidores de duration que se queimaram em 2021-22 podem não esperar pacientemente que a meta de inflação volte a ser alcançada. O relatório destaca o impulso do Secretário do Tesouro Bessent por uma "estratégia de política monetária baseada em cortes preventivos", em vez do status quo atual de dependência de dados, o que poderia levar a uma queda de pelo menos 150 pontos-base nas taxas. O UBS destaca as lições da era Greenspan, quando o Fed reduziu as taxas apesar da inflação persistente e posteriormente recebeu crédito pelo "pouso suave perfeito".

Ucrânia, energia e a zona do euro

Do outro lado do Atlântico, a possibilidade de um cessar-fogo na Ucrânia e preços mais baixos do gás poderiam impulsionar o crescimento do euro. Isso poderia, no entanto, também reduzir as já fracas previsões de inflação. O cenário base do UBS prevê déficits alemães crescentes e "prêmios de prazo até que haja mais clareza sobre o custo da reconstrução da Ucrânia".

A história sugere que os investidores em bunds podem permanecer nervosos até que os custos do conflito e da reconstrução entrem em foco.

Mesmo que as perspectivas para os preços de energia na Alemanha e outros países da zona do euro permaneçam incertas, os bulls de títulos terão que continuar sua espera por uma mudança, já que o risco de inclinação deve ser a história central por enquanto, enquanto inflação, política e manchetes globais enviam ondas através da estratégia de taxas, disse o UBS.

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