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Investing.com - A Dalata Hotel Group (IR:DHG) foi rebaixada de "compra" para "neutra" pelo UBS após uma oferta recomendada de €6,45 por ação em dinheiro pela Pandox Ireland, uma empresa de propriedade conjunta da Pandox e Eiendomsspar, em nota datada de quarta-feira.
A oferta foi anunciada em 15 de julho e espera-se que seja implementada por meio de um Esquema de Arranjo até o quarto trimestre do ano.
Embora a oferta represente um prêmio de 36% sobre o preço das ações da Dalata antes da revisão estratégica, está abaixo do último valor patrimonial líquido (NAV) reportado pela empresa de €6,67 e ligeiramente abaixo do preço de fechamento de €6,54 em 14 de julho, dia anterior à oferta.
O desconto em relação ao NAV e a proximidade com os níveis recentes de negociação levaram o UBS a concluir que a ação está "em linha com os eventos" e improvável de oferecer maior valorização nos termos atuais.
O UBS manteve seu preço-alvo de €6,70, baseado em um modelo de fluxo de caixa descontado. Nesta avaliação, as ações seriam negociadas a 9,6x o EV/EBITDA estimado para 2025. O rebaixamento reflete preocupações sobre a certeza do negócio e o limitado espaço para valorização.
A perspectiva financeira da Dalata permanece estável. A receita está projetada para aumentar para €688,1 milhões em 2025, um crescimento de 5,5% em relação ao ano anterior, enquanto o EBIT deve atingir €170,7 milhões, um aumento de 7,7%.
O lucro líquido está previsto em €91,7 milhões, acima dos €78,7 milhões em 2024. O LPA está estimado em €0,43 em 2025, recuperando-se de €0,35 no ano anterior.
No entanto, os múltiplos de avaliação estão se expandindo. A relação P/L para 2025 está prevista em 15,2x, comparada a 12,3x em 2024.
O retorno sobre o capital investido (ROIC) deve subir ligeiramente para 7,0%, ainda abaixo dos níveis pré-pandemia. A dívida líquida da empresa permanece elevada em €990,8 milhões, traduzindo-se em uma relação dívida líquida/EBITDA de 4,0x para 2025.
Espera-se que o rendimento do fluxo de caixa livre caia para 8,2% de 10,7% em 2024, enquanto o rendimento de dividendos diminuirá ligeiramente para 2,6%. O valor contábil por ação deve subir para €6,99, com uma relação preço/valor contábil de 0,9x. O fluxo de caixa operacional está projetado para crescer 8,7% para €183,2 milhões em 2025, com despesas de capital esperadas para representar 10,1% da receita.
A oferta é apoiada pela Pandox, Eiendomsspar e diretores da Dalata, que coletivamente controlam aproximadamente 11% da empresa.
Um acordo estrutural está em vigor para que a Scandic Hotels atue como parceira operacional do portfólio da Dalata após a transação.
Espera-se que o documento do esquema seja divulgado dentro de 28 dias após o anúncio, após o qual o cronograma da reunião de acionistas será confirmado.
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