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Destaques do relatório anual da Berkshire Hathaway e da carta de Warren Buffett

Publicado 25.02.2023, 16:08
Atualizado 27.02.2023, 10:45
© Reuters

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Por Daniel Shvartsman

Investing.com – A Berkshire Hathaway (NYSE:BRKa) (BRKb), conglomerado industrial e de seguros de Warren Buffett, divulgou um lucro operacional recorde em 2022, mesmo com uma acentuada queda do resultado líquido, devido ao bear market em Wall Street no ano passado.

O lucro operacional da Berkshire Hathaway, métrica preferencial de Buffett para medir o crescimento da empresa, por ser ajustado para remover ganhos ou prejuízos líquidos de capital durante o ano, foi de US$ 30,79 bilhões, 12,2% acima do registrado em 2021. O resultado líquido GAAP foi um prejuízo de US$ 22,8 bilhões. Em sua carta anual aos acionistas emitida no sábado, Buffett reiterou sua preferência pelo resultado operacional, dizendo que as variações trimestrais nos ganhos de capital – que geralmente chamam mais atenção da mídia – geram “total desinformação” aos investidores.

De fato, o valor patrimonial da Berkshire Hathaway também caiu em 2022, com a desvalorização do valor dos títulos de capital da companhia acima da queda do seu valor contábil.

O relatório anual da Berkshire Hathaway, a carta anual de Buffett e a assembleia anual de acionistas da companhia em maio são eventos bastante acompanhados pelos investidores para saber qual é a situação da economia, graças à experiência de Buffett e do vice-presidente da empresa, Charlie Munger, bem como à composição do portfólio do conglomerado empresarial.

Apresentamos abaixo alguns destaques da carta e do relatório de Buffett:

Em defesa do capitalismo, dos EUA e da cidadania corporativa da Berkshire

A carta não teceu muitos comentários sobre o portfólio da Berkshire Hathaway ou sobre o futuro da companhia pós-Buffett, tampouco explorou o valor justo do mercado, depois de dizer que “pouca coisa nos deixa animados” há um ano.

Em vez disso, suas declarações deram a impressão de que ele defendia um posicionamento filosófico e político. Buffett fez questão de frisar o valor das recompras de ações e ressaltou que a Berkshire Hathaway reduziu o número de ações em 1,2% em relação ao relatório anual de 2021 (recomprando US$ 7,85 bilhões em papéis no ano passado), em benefício dos acionistas. Rebatendo críticas sobre esse método de geração de valor aos acionistas e a rumores de aumento de impostos sobre o procedimento, ele afirmou o seguinte: “Quando alguém fala que todo tipo de recompra de ação é prejudicial para os acionistas e para o país, por beneficiar particularmente os executivos da companhia, o mais provável é que se trata de analfabeto econômico ou um demagogo eloquente (personagens que não são mutuamente excludentes)”.

Buffett também dedicou uma seção da carta para indicar que a Berkshire pagou US$ 32 bilhões em impostos corporativos na última década, o que representa 1% de todos os tributos federais recolhidos nesse período, a fim de lembrar que a Berkshire está fazendo a sua parte. Além disso, defendendo a importância da Berkshire no tecido social dos EUA, Buffett afirmou que os acionistas da empresa tendem a doar sua riqueza para caridade.

O executivo também defendeu os EUA, dizendo que ainda não testemunhou um momento em que valia a pena fazer uma aposta de longo prazo contra os EUA. “Duvido bastante que qualquer leitor desta carta tenha uma experiência diferente no futuro”.

Um ponto de virada para GEICO?

Os negócios da Berkshire com seguros acabaram registrando um prejuízo de US$ 90 milhões no ano, mas no quarto trimestre houve um lucro de US$ 234 milhões. A GEICO é a principal fonte de prejuízo nos últimos anos, enfrentando dificuldades com preços, em meio ao aumento dos sinistros de maior gravidade (em parte relacionados à inflação de preços de carros usados).

A seguradora de automóveis ainda apurou um prejuízo de US$ 440 milhões no quarto trimestre, embora isso represente uma perda menor do que no terceiro trimestre. O relatório citou uma redução nas despesas de subscrição relacionadas a menos publicidade, uma queda de 8,9% nas apólices em vigor no ano e um aumento de 11,3% no preço médio dos prêmios no ano. Isso sugere que a GEICO está competindo menos por negócios menos lucrativos e se ajustando ao aumento dos sinistros mais graves. Se houver uma moderação na inflação de carros usados,- a gravidade dos sinistros aumentou 14-16% para colisão e 21-22% para danos à propriedade -, a GEICO pode ter um desempenho mais forte em 2023.

Pelo menos é o que defende a Berkshire, ao dizer que espera que a unidade registre um lucro por subscrição no ano.

Inflação vs. recessão

As várias linhas de negócios da Berkshire enfrentaram dificuldades com a inflação de custos e redução de volumes, ao mesmo tempo em que se beneficiaram da inflação de preços. A questão é saber se essa dinâmica terá continuidade ou se o cenário mais provável é de recessão ou “pouso suave”.

O segmento de ferrovias da Berkshire aumentou a receita em 11,9%, mas o lucro operacional recuou 2,4%, assim como o lucro líquido, que caiu 7%, devido à dinâmica de preços elevados, custos elevados e volumes em queda. Os segmentos de energia e utilidade pública aumentaram o lucro em 9,3%, assim como o segmento de manufatura, cujos resultados avançaram 12,5%. Mas, a esse respeito, a empresa escreveu que “a demanda começou a se enfraquecer no segundo semestre do ano em algumas áreas dos nossos negócios”.

A importância do foco no investimento de longo prazo

Apesar de Buffett não ter comentado sobre as posições da Berkshire Hathaway em portfólio, falou sobre o segredo da sua estratégia de investimento: pensar no longo prazo.

Buffett citou as posições da Berkshire na Coca-Cola (KO) e na American Express (AXP), que remontam a 1994 e 1995, por US$ 1,3 bilhão cada, e que agora retornam dividendos à Berkshire de US$ 1 bilhão combinados (um rendimento de 38,5% sobre o custo). Muito bom, mas “longe de ser espetacular”, escreveu Buffett. O segredo é a valorização do capital, na medida em que cada posição equivale a 5% do patrimônio líquido atual da Berkshire, de US$ 25 bilhões (Coca) e US$ 22 bilhões (Amex), respectivamente.

Buffett concluiu: “A lição para os investidores: as ervas daninhas perdem importância à medida que as flores desabrocham. Com o tempo, são necessários apenas alguns ‘vencedores’ para dar certo. E, sim, começar cedo e viver até os 90 anos também ajuda.”

Isso pode explicar por que o formulário 13F mais recente da empresa não tinha muitos destaques: nem tudo acontece em um determinado trimestre.

Acompanhe em inglês as estatísticas históricas da Berkshire Hathaway.

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