Deutsche Bank rebaixa classificação da PDD Holdings após queda de 45% nos lucros

Investing.com - A proprietária do Temu, PDD Holdings Inc DRC (NASDAQ:PDD), recebeu um corte de classificação para Hold (Manter) de Buy (Comprar) pelo Deutsche Bank depois que a empresa chinesa de comércio eletrônico reportou uma queda acentuada de 45% no lucro líquido não-GAAP ano a ano no primeiro trimestre, ficando significativamente abaixo das expectativas.

Os resultados marcaram a primeira queda nos lucros da PDD em 16 trimestres e desencadearam uma queda de 18% nas ações na abertura de terça-feira, antes de fecharem em baixa de 13,6%.

O banco também reduziu seu preço-alvo para a ação de US$ 166 para US$ 112, citando uma combinação de pressão competitiva, redução da lucratividade e uma mudança estratégica para apoiar os comerciantes.

"O mercado subestimou a magnitude da chamada ’queda na lucratividade’", escreveram os analistas do Deutsche Bank, acrescentando que suas próprias projeções agora estão bem abaixo do consenso.

A receita do 1º trimestre de 2025 da PDD aumentou 10% ano a ano para RMB 95,7 bilhões, mas ficou 6% abaixo do consenso da Bloomberg. A queda de 45% nos lucros reduziu o lucro líquido para RMB 16,9 bilhões, ficando 39% abaixo das previsões dos analistas.

A margem operacional caiu 13,1 pontos percentuais para 16,8%, enquanto as despesas de vendas e marketing aumentaram 43%.

O relatório do Deutsche apontou para um posicionamento "desfavorável" no cenário em evolução do comércio eletrônico da China.

Rivais como JD.com (NASDAQ:JD) e Tmall têm sido os principais beneficiários do estímulo ao consumo de Pequim, enquanto um escrutínio regulatório mais rigoroso também reverteu o que o Deutsche Bank descreveu como uma dinâmica competitiva de "preço baixo, baixa qualidade" — pressionando o modelo central da PDD.

Os analistas também apontaram desafios estruturais, incluindo uma margem líquida insustentável de 35% e sinais de que a lucratividade agora está sendo redistribuída para os comerciantes.

O relatório destacou as próprias iniciativas de apoio aos comerciantes da PDD, incluindo um programa de RMB 100 bilhões e reduções de taxas, como sinais de que os "ganhos excessivos" estão sendo desfeitos.

"Agora projetamos que a margem operacional não-GAAP se reduza gradualmente para cerca de 20% em três anos (do pico de 30% em 2024)", escreveram os analistas Jessie Xu e Leo Chiang. Eles também reduziram sua estimativa de margem EBIT de longo prazo para 15% de 23%.

Além disso, as estimativas de lucros para 2025-27 foram cortadas em 26-29% e 6-9% para receita. "2025 provavelmente verá uma queda de dois dígitos nos lucros", disse o Deutsche Bank, projetando RMB 100 bilhões em lucro líquido não-GAAP para o ano, uma queda de 18%.

Apesar da forte posição de caixa da PDD, o banco vê potencial de alta limitado no curto prazo devido ao crescimento moderado do lucro por ação (LPA) e à falta de catalisadores.

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