Há sinais preliminares de que a volatilidade da inflação pode estar alcançando seu pico, o que seria positivo para o mercado de capitais, escreveu o estrategista Nikolaos Panigirtzoglou, do JP Morgan, em relatório aos clientes na quarta-feira.
O estrategista afirmou que os mercados parecem estar em grande parte olhando através do prisma de aumento na volatilidade, destacando, entre outras coisas, "prêmios de termo” (term premium), que são a remuneração exigida pelos investidores para manter um título de longo prazo em vez de realizar a rolagem de uma série de títulos de curto prazo. Embora medir os prêmios de termo não seja simples, Panigirtzoglou destaca que, no geral, as estimativas se recuperaram em relação a suas mínimas durante a pandemia, em torno de -1%.
Panigirtzoglou disse que as métricas de Kim-Wright e Blue Chip, com base na pesquisa semestral recém-publicada de mais longo prazo para junho de 2022, ficaram ambas em torno de mais 25 pb, não muito distante dos seus níveis em 2015 e 2018. A métrica de prêmio de termo ACM também está próxima dos seus níveis de 2018.
Em relação à volatilidade da inflação do índice de preços ao consumidor (IPC) dos EUA, Panigirtzoglou destaca que grande parte dela tem origem nos componentes de energia e na reabertura. "Como já ocorreu uma reprecificação significativa na energia, em princípio, esta influência deve começar a diminuir ao longo do tempo, na falta de novos choques energéticos", comentou.
No contexto do valor justo a longo prazo da empresa, a volatilidade da inflação em pico resultaria apenas em um justo valor ligeiramente mais elevado para os rendimentos reais em relação aos atuais níveis ao longo do próximo ano.
O estrategista disse que o olhar para a disparada da volatilidade da inflação implica um valor justo atual de 4.400 pontos para o S&P 500, ou aproximadamente 7% mais alto que o fechamento de quarta-feira.
Panigirtzoglou também afirmou que a demanda reduzida por hedging é um sinal de otimismo para o mercado de ações, porque provavelmente reflete o baixo posicionamento em ações por parte dos investidores.
"Na nossa opinião, esta redução da procura por cobertura é um sinal bullish, já de que deve ser reflexo do baixo posicionamento em ações por parte dos investidores institucionais. Na verdade, a relação de contratos em aberto de opções de compra e venda tende a ser alta quando os investidores estão sobrecomprados em ações, como o início de 2015, 2018 e 2020 ou o final de 2021", disse Panigirtzoglou. "E vice-versa, essa relação tende a ser baixa quando os investidores estão pouco comprados em ações, como no final de 2016, no final de 2018, em março de 2020 e atualmente".