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Investing.com — A Fitch Ratings elevou a classificação de emissor (IDR) da Tenet Healthcare (NYSE:THC) Corp. de ’B+’ para ’BB-’, de acordo com um anúncio feito na quinta-feira, 20 de março de 2025. A agência de classificação também confirmou as notas para as notas de primeiro penhor da empresa em ’BB’, notas de segundo penhor e notas sênior não garantidas em ’BB-’, e a classificação do revólver em ’BB+’/’RR1’. A perspectiva para a empresa permanece estável.
A elevação do IDR reflete a melhora na posição competitiva da Tenet, particularmente em seu segmento de Cuidados Ambulatoriais, que tem mostrado consistentemente forte crescimento do EBITDA. As desinvestimentos da empresa em 2024 também levaram a uma redução significativa da dívida em US$ 2,1 bilhões, melhorando assim a liquidez. No final de 2024, a Tenet tinha US$ 3,0 bilhões em caixa disponível.
A Fitch observou que a alavancagem do EBITDA da Tenet diminuiu substancialmente para 3,9x no final de 2024, bem abaixo da sensibilidade de classificação positiva de 4,5x da agência para o IDR B+ anterior. Esta diminuição deveu-se em grande parte aos desinvestimentos da empresa, que financiaram a redução de US$ 2,1 bilhões da dívida. A Fitch prevê que esta tendência continuará, com a alavancagem do EBITDA esperada para atingir aproximadamente 3,5x em 2025-2026.
Em 2024, a Tenet gerou US$ 1,2 bilhão em fluxo de caixa livre (FCF), excluindo impostos pagos sobre desinvestimentos. Isso representa um aumento em relação aos US$ 1,0 bilhão em 2023. A Fitch agora espera que o FCF da Tenet continue a crescer, provavelmente atingindo cerca de 7% da receita ao longo de seu horizonte de classificação, um aumento na faixa de US$ 1,4 bilhão a US$ 1,7 bilhão anualmente.
O segmento de Cuidados Ambulatoriais da Tenet tem sido um impulsionador chave do crescimento do EBITDA. A empresa, uma das maiores operadoras com fins lucrativos de hospitais de cuidados agudos e centros de cirurgia ambulatorial (ASCs), tem visto ventos favoráveis seculares sustentáveis nos ASCs e investimentos contínuos em ASCs impulsionarem pelo menos um crescimento de EBITDA consolidado de médio dígito único.
A Fitch espera que a margem de EBITDA da Tenet melhore ainda mais em 2025 devido ao crescimento do volume em seu segmento de Operações Hospitalares e ao término da cobertura fortemente subsidiada do ACA exchange no final de 2025. A agência de classificação também prevê benefícios adicionais dos ASCs de alta margem da Tenet expandindo-se por meio de crescimento orgânico, investimento de capital e fusões e aquisições.
Em comparação com seus pares do setor, o IDR de Longo Prazo da Tenet de ’BB-’ reflete maior alavancagem de EBITDA em relação à HCA Healthcare, Inc. e Universal Health Services, Inc. No entanto, as margens operacionais e de FCF da Tenet agora estão alinhadas com as da Universal Health Services, Inc.
As principais premissas da Fitch para a Tenet incluem receitas de US$ 21,1 bilhões em 2025, US$ 22,2 bilhões em 2026, US$ 23,2 bilhões em 2027 e US$ 24,2 bilhões em 2028. A agência também espera crescimento do EBITDA de 5%-8% anualmente, incluindo melhoria da margem de EBITDA de 18,1% em 2024 para 18,6% em 2025, 19,0% em 2026, 19,6% em 2027 e 19,9% em 2028.
A agência observou que ação de classificação negativa ou rebaixamento poderia ocorrer se a alavancagem do EBITDA for mantida acima de 4,5x ou se o FCF for mantido abaixo de 5,0% da receita. Por outro lado, ação de classificação positiva ou elevação poderia ocorrer se a alavancagem do EBITDA for mantida abaixo de 3,5x ou se o FCF for mantido acima de 7,5% da receita.
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