Fitch rebaixa classificação da China Energy Engineering para 'BBB+' e mantém perspectiva estável

Investing.com — A Fitch Ratings rebaixou o Rating de Inadimplência do Emissor (IDR) de Longo Prazo em Moeda Estrangeira e a classificação sênior não garantida da China Energy Engineering Corporation Limited (CEEC) para 'BBB+' de 'A-', mantendo uma Perspectiva Estável. O rebaixamento da classificação, anunciado na sexta-feira, 11.04.2025, segue uma ação similar tomada pela Fitch em 03.04.2025, quando reduziu a classificação soberana da China para 'A/Estável' de 'A+/Negativa'.

A classificação da CEEC, de acordo com os Critérios de Classificação de Entidades Relacionadas ao Governo (GRE) da Fitch, está dois níveis abaixo da classificação soberana da China devido a uma pontuação de suporte de 30 de um máximo de 60 e um Perfil de Crédito Autônomo (SCP) de 'bb-'. A Fitch considera a controladora estatal da CEEC, China Energy Engineering Group Co., Ltd. (CEEG), como uma holding intermediária sem operações significativas ou dívida substancial.

A CEEG, que é 90% de propriedade da Comissão de Supervisão e Administração de Ativos de Propriedade do Estado (SASAC) e 10% do Fundo Nacional de Seguridade Social, detinha 45,12% da CEEC no final de 2024. A CEEC representava quase toda a receita, lucro, dívida e ativos da CEEG. A SASAC mantém supervisão rigorosa da CEEC através da CEEG, influenciando significativamente as operações da empresa, direção estratégica e escolhas de investimento.

A CEEC se beneficia de financiamento estável fornecido por bancos de políticas e bancos estatais, apoiando seu crescimento doméstico e internacional. A empresa também concluiu vários programas de conversão de dívida em capital com o apoio de grandes instituições financeiras estatais para reduzir sua carga de dívida. O estado forneceu suporte substancial à CEEG, incluindo injeções de capital.

A CEEC desempenha um papel dominante na geração de energia a carvão na China, apesar da mudança do país para energias renováveis. É um componente-chave do planejamento energético da China e mantém uma posição de liderança no mercado de construção de energia renovável. A Fitch considera o risco de inadimplência da CEEC como 'Forte' devido ao papel ativo da empresa como emissora de títulos domésticos e seu alto perfil como empresa estatal de engenharia e construção internacionalmente.

Espera-se que os negócios de construção de energia da CEEC, incluindo projetos convencionais e de energia renovável, impulsionem seu crescimento nos próximos anos. A participação de projetos de construção de energia em relação ao total de novos contratos de construção aumentou para 68% em 2024, acima dos 49% em 2021. A CEEC expandiu seu negócio de geração de energia renovável para uma capacidade instalada de mais de 15GW no final de 2024, em comparação com 2,6GW no final de 2021.

O SCP da CEEC de 'bb-' reflete seu robusto perfil de negócios, caracterizado por uma grande escala operacional e domínio em segmentos-chave do mercado. A alavancagem líquida EBITDA da empresa aumentou para mais de 8x em 2023-2024, de menos de 6x em 2021, devido ao aumento dos investimentos. A Fitch espera que a alavancagem líquida aumente ainda mais para 9x-10x durante 2025-2028, à medida que a CEEC continua expandindo sua capacidade de energia renovável.

A Fitch classifica o IDR da CEEC dois níveis abaixo do IDR de Longo Prazo da China, refletindo seu forte status como GRE. As pontuações de suporte da CEEC correspondem às de outras grandes empresas de E&C de propriedade da SASAC que têm posições líderes ou dominantes em seus respectivos segmentos de mercado de nicho.

As principais premissas da Fitch para a CEEC incluem crescimento de receita de 2,0%-5,8% em 2025-2028, margem EBITDA de 6,5%-6,6% em 2025-2028 e Capex anual de CNY25 bilhões-43 bilhões em 2025-2028.

Fatores que poderiam levar a ações de classificação positivas ou negativas incluem mudanças na classificação soberana da China e mudanças na probabilidade de apoio do governo chinês. Para a classificação soberana da China, a Fitch delineou sensibilidades semelhantes em seu comentário de ação de classificação em 03.04.2025.

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