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A Fitch Ratings anunciou na quarta-feira, 26.02.2025, que rebaixou as classificações de emissor de longo prazo em moeda estrangeira e local (IDRs) e a classificação sênior não garantida da Nissan (TYO:7201) Motor Co., Ltd. para ’BB+’, de ’BBB-’. A agência também reduziu os IDRs de curto prazo em moeda estrangeira e local da Nissan para ’B’, de ’F3’. A perspectiva para a empresa é negativa.
O rebaixamento reflete a baixa rentabilidade da Nissan e uma trajetória de recuperação mais lenta do que o inicialmente previsto. A Fitch prevê que o lucro antes de juros e impostos (EBIT) e o fluxo de caixa livre (FCF) do setor automotivo permanecerão negativos até o ano fiscal que termina em março de 2026 (FYE26). Apesar desses desafios, a forte liquidez e o sólido balanço da Nissan fornecem proteção contra saídas de caixa no curto prazo.
A perspectiva negativa deve-se à incerteza em torno da execução do plano de reestruturação da Nissan. Embora o plano deva reduzir custos de forma razoável, pode ser impactado por tarifas americanas, vendas fracas de carros novos nos EUA e sudeste asiático, e aumento de incentivos nos EUA. Qualquer atraso na reestruturação pode levar a nova ação negativa de rating.
Os principais fatores que influenciam a classificação incluem uma recuperação tardia na rentabilidade, com a Nissan reduzindo sua orientação de rentabilidade consolidada para 1,0% para FYE25, ante 1,2% anteriormente. No entanto, espera-se que a margem EBIT da empresa se recupere para cerca de 2,5% em FYE27, graças a ajustes de preços, liquidação de estoques e demanda estável, particularmente com lançamentos de novos modelos.
O plano de reestruturação da Nissan, que inclui redução da capacidade de produção, quadro de funcionários e despesas, deve levar a uma recuperação na rentabilidade. A empresa começou a reduzir a produção no primeiro semestre de FYE25 para lidar com o aumento de estoque e previsão de menor volume de vendas. Também revisou sua previsão de volume de vendas globais para FYE25 para 3,4 milhões de unidades, ante 3,7 milhões inicialmente.
Possíveis tarifas americanas sobre importações podem prejudicar a recuperação da Nissan, particularmente se aplicadas às importações mexicanas. Mais de 300.000 das 629.000 unidades que a Nissan produziu no México em FYE24 foram exportadas para os EUA.
A Nissan também enfrenta desafios na China, onde as vendas caíram 9,1% ano a ano para 497.000 unidades nos primeiros nove meses de FYE25. Apesar disso, a empresa planeja lançar veículos elétricos específicos para a China de FYE25 a FYE27.
Apesar desses desafios, a forte estrutura financeira da Nissan sustenta suas classificações. O segmento automotivo da empresa mantém uma posição líquida de caixa, proporcionando um robusto buffer de liquidez. Além disso, a aliança Renault-Nissan-Mitsubishi permanece intacta, oferecendo significativas economias de escala.
A nova aliança da Nissan com a Honda Motor Co., Ltd e Mitsubishi Motors Corporation deve acelerar o desenvolvimento de veículos elétricos (EVs) através de tecnologia compartilhada e economias de escala. Isso é benéfico para a Nissan, que tem uma escala menor na indústria automotiva e está atrasada nas vendas de EVs em comparação com seus concorrentes.
A Nissan desfruta de diversificação geográfica e de produtos, e sua aliança com a Renault e Mitsubishi a torna o quinto maior grupo automotivo do mundo. No entanto, o perfil operacional independente da Nissan é modesto em comparação com o de fabricantes globais de equipamentos originais automotivos.
As principais premissas da Fitch para a Nissan incluem uma queda de 1,8% na receita automotiva em FYE25, antes de subir 1,7% ao ano em FYE26-FYE27 com o lançamento de novos modelos. Também espera que a margem EBIT automotiva seja de -1,4% e -0,1% em FYE25 e FYE26, respectivamente, antes de se recuperar para um percentual baixo de um dígito em FYE27-FYE28.
Fatores que poderiam levar a nova ação negativa de rating incluem falha em estabelecer uma clara melhoria na rentabilidade em direção a uma margem EBITDA automotiva acima de 3,5% ou FCF automotivo positivo até FYE27. A perspectiva será revisada para estável se as sensibilidades negativas não forem atendidas.
No final de 2024, o segmento automotivo da Nissan mantinha uma posição líquida de caixa, com caixa e equivalentes totalizando JPY2,0 trilhões. Apesar da grande previsão negativa de FCF em FYE25, espera-se que o segmento mantenha uma posição líquida de caixa e um saldo de caixa superior a JPY1,0 trilhão. A Nissan também possui uma linha comprometida não utilizada de JPY1,8 trilhão, que apoia tanto o setor automotivo quanto o de financiamento de vendas.
A Nissan é uma das principais fabricantes globais de automóveis. Foi a quarta maior montadora do Japão em volume de vendas em 2023 e a nona maior mundialmente, com base em dados da Wards Intelligence.
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