Boom das criptos: quais ações do setor podem surpreender na alta?
Investing.com — A Fitch Ratings rebaixou as classificações de Inadimplência de Emissor (IDRs) de Longo Prazo em Moeda Estrangeira e Local da PT Indika Energy Tbk para ’B+’ de ’BB-’. A agência de classificação também reduziu a classificação das notas em dólar americano da Indika para ’B+’ de ’BB-’, que possuem uma Classificação de Recuperação de ’RR4’. Além disso, a Fitch Ratings Indonesia rebaixou a Classificação Nacional de Longo Prazo da Indika para ’A(idn)’ de ’A+(idn)’. A Perspectiva para os IDRs e a Classificação Nacional de Longo Prazo permanece Estável.
O rebaixamento baseia-se na projeção de que a alavancagem líquida de EBITDA da Indika excederá 3,0x em 2025-2026, em comparação com 2,9x em 2024. Isso se deve a uma combinação de preços mais baixos do carvão, altos custos de produção e riscos de execução associados ao projeto de mineração de ouro da empresa, que está enfrentando atrasos. Apesar desses fatores, o IDR ’B+’ reconhece a escala operacional da Indika como produtora de carvão térmico de médio porte na Indonésia, sua planejada diversificação para o ouro, um perfil robusto de vida útil das reservas e liquidez suficiente.
As Classificações Nacionais ’A’ sugerem um baixo risco de inadimplência em comparação com outros emissores ou obrigações dentro do mesmo país ou união monetária.
A Fitch espera que a alavancagem líquida de EBITDA da Indika permaneça acima de 3,0x em 2025-2026, e o Fluxo de Caixa Livre (FCF) da empresa provavelmente será negativo durante este período devido aos altos gastos de capital em trabalhos de desenvolvimento para o projeto de ouro Awak Mas. O fluxo de caixa de novos negócios permanece pequeno e é insuficiente para compensar totalmente a redução do EBITDA devido aos desinvestimentos da Indika de outros ativos relacionados ao carvão nos últimos anos.
A agência espera que a alavancagem líquida de EBITDA se recupere apenas em 2027, quando a produção do Awak Mas aumentar. No entanto, qualquer atraso adicional no início do Awak Mas ou uma estrutura de custos continuamente elevada, especialmente se os preços do carvão corrigirem drasticamente, poderia adiar a desalavancagem.
O projeto Awak Mas, crucial para a desalavancagem e diversificação da Indika, está programado para começar no segundo semestre de 2026, em vez do final de 2025, principalmente devido a atrasos nas aquisições de terras. Espera-se que a contribuição do projeto para o EBITDA seja de 25% até 2027, com base na suposição de preço da Fitch de US$ 2.000/oz para o ouro.
Operações estáveis na mina de carvão Kideco da Indika são fundamentais para apoiar a geração de fluxo de caixa e os gastos de capital planejados nos próximos dois a três anos. A Kideco gerará 80%-90% do EBITDA total para 2025-2026. Espera-se que a contribuição de EBITDA de novos negócios, além do Awak Mas, permaneça pequena pelos próximos três a quatro anos em comparação com o negócio de mineração da Indika.
A Indika tem baixo compromisso de gastos de capital para seu novo negócio além de 2025, além do Awak Mas, e gastos mínimos de capital de manutenção para negócios existentes. No entanto, qualquer desembolso de capital inesperado em grande escala em novos negócios que não gerem retorno imediato de fluxo de caixa aumentaria a pressão negativa sobre as classificações.
A Fitch não espera nenhum impacto significativo nas operações da Indika devido à regra recentemente revisada da Indonésia que exige que todos os rendimentos de exportações sejam bloqueados por um ano. Cerca de 65%-70% da produção de carvão térmico da Indika é exportada. A Fitch espera que exportadores como a Indika tenham a flexibilidade de usar parte desses valores bloqueados para atender às necessidades operacionais, de gastos de capital, dividendos e pagamento de dívidas.
O acionista majoritário final da Indika, PT Indika Inti Investindo (III), é de capital fechado, e a Fitch não possui informações financeiras sobre ele. No entanto, a agência acredita que o acesso do acionista majoritário ao caixa da Indika é limitado aos retornos dos acionistas, já que a Indika é listada com acionistas públicos. Além disso, transações materiais com partes relacionadas com a controladora estão sujeitas a requisitos de divulgação e aprovação de acionistas independentes.
Fatores que poderiam levar a um rebaixamento adicional incluem preços mais baixos do carvão ou atrasos adicionais na produção de ouro do Awak Mas, levando a uma alavancagem líquida de EBITDA sustentada acima de 3,5x, cobertura de juros de EBITDA sustentada abaixo de 3,0x e acesso enfraquecido a financiamento externo. Por outro lado, evidências de risco de execução reduzido, levando a uma alavancagem líquida de EBITDA sustentada abaixo de 2,5x, poderiam levar a uma elevação na classificação.
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