Fitch rebaixa Nanya Technology, citando desempenho operacional mais fraco

Investing.com — A Fitch Ratings rebaixou os Ratings de Inadimplência do Emissor (IDRs) de Longo Prazo em Moeda Estrangeira e Local da Nanya Technology Corporation, com sede em Taiwan, para ’BB+’ de ’BBB-’ e seu Rating Nacional de Longo Prazo para ’A-(twn)’ de ’A(twn)’. Os IDRs de Curto Prazo em Moeda Estrangeira e Local também foram rebaixados para ’B’ de ’F3’ e o Rating Nacional de Curto Prazo para ’F2(twn)’ de ’F1(twn)’. A perspectiva permanece estável.

O rebaixamento é atribuído a um desempenho operacional mais fraco e ao aumento das incertezas em torno das políticas tarifárias dos EUA que poderiam afetar a demanda global por eletrônicos de consumo. Isso poderia potencialmente desacelerar a taxa de recuperação da lucratividade e geração de caixa. O Perfil de Crédito Independente (SCP) da Nanya também foi revisado para ’bb-’ de ’bb’.

O rebaixamento é ainda influenciado por uma avaliação revisada do perfil de crédito do grupo Formosa Plastic Group (FPG), que foi afetado negativamente por maior alavancagem devido a um ciclo de baixa prolongado na indústria e consideráveis despesas de capital e investimentos nos últimos anos.

A abordagem de classificação da Fitch para a Nanya é baseada nas expectativas de suporte de sua controladora mais forte, FPG, de acordo com os Critérios de Classificação de Vínculo entre Controladora e Subsidiária (PSL). A Fitch considera as quatro maiores subsidiárias do FPG, que coletivamente possuem 62% da Nanya, como a controladora.

O SCP da Nanya reflete sua escala menor e posição de mercado mais fraca na indústria global de DRAM. A tecnologia da empresa está atrás dos três principais fornecedores, mas espera-se que ela reduza a lacuna no mercado de DRAM com o desenvolvimento bem-sucedido de tecnologias internas desde 2017.

O impacto direto dos aumentos tarifários dos EUA na Nanya permanece mínimo, mas os efeitos indiretos podem ser significativos. O portfólio de produtos da Nanya sendo fortemente concentrado em DRAM de consumo e commodities significa que a empresa pode achar desafiador atingir sua meta de crescimento de envio de bits de mais de 30% em 2025.

A Fitch espera que o EBITDA permaneça deprimido até que a contribuição da tecnologia de processo de classe 10nm decole. Não se espera que o EBIT se recupere antes do 1º semestre de 2026; as vendas tendem a ficar atrás da produção em pelo menos um a dois trimestres, juntamente com maior depreciação e amortização e despesas de P&D mais altas associadas à transição tecnológica.

A Fitch prevê FCF negativo contínuo nos próximos anos, com uma recuperação mais lenta na lucratividade e maiores despesas de capital para sua nova instalação de fabricação, Fab 5, onde o plano de investimento está em várias fases. Cerca de metade do orçamento de capex de 2025 é para financiar a construção da Fab 5, que está programada para ser concluída até meados de 2026.

A Nanya provavelmente continuará priorizando a lucratividade e o FCF. O capex total em 2025-2028 deve variar de TWD70 bilhões a TWD110 bilhões, dependendo das condições de mercado e do momento do capex da segunda fase para a Fab 5A.

O mercado de DRAM para consumo está migrando do DDR3 para o DDR4, já que o DDR3 se aproxima do fim de seu ciclo de vida nos principais fornecedores. Os três principais fornecedores estão migrando a capacidade do DDR4 para memória de alta largura de banda HBM e DDR5, restringindo o fornecimento de DDR4 e LPDDR4, o que deve levar a um melhor ambiente de preços para os produtos da Nanya.

A Nanya também está lançando sua tecnologia de processo de classe 10nm. Espera-se que a atualização do produto impulsione um crescimento robusto da receita e uma recuperação de margem mais forte em 2026-2027, com a margem EBITDA recuperando-se para cerca de 32%-36%, de 15% em 2024.

O SCP da Nanya é quatro níveis inferior ao perfil de crédito de pares maiores de DRAM, como SK hynix e Micron, dada sua escala menor e participação de mercado e capacidade tecnológica mais fracas na indústria de DRAM. A Nanya também enfrenta maior capex e risco tecnológico do que SK hynix e Micron, pois planeja atualizar sua tecnologia e construir uma nova fábrica, aumentando seu risco financeiro. A lucratividade da Nanya é mais fraca do que a dos pares devido às menores economias de escala.

Fatores que poderiam levar a uma ação de classificação negativa ou rebaixamento incluem um enfraquecimento nos incentivos do FPG para apoiar a Nanya ou uma desaceleração prolongada da indústria e/ou alto capex na indústria, levando a uma alavancagem EBITDA sustentada acima de 4,0x. Uma elevação é improvável, a menos que o perfil de crédito combinado das quatro grandes entidades melhore.

Essa notícia foi traduzida com a ajuda de inteligência artificial. Para mais informação, veja nossos Termos de Uso.