Fitch revisa perspectiva da TTM Technologies para positiva e confirma ratings

Investing.com — A Fitch Ratings revisou a perspectiva da TTM Technologies, Inc. e sua subsidiária TTM Technologies China Limited de Estável para Positiva, enquanto confirmou seus Ratings de Inadimplência do Emissor (IDRs) de Longo Prazo em 'BB'. A revisão ocorre porque a Fitch espera que a alavancagem da TTM permaneça abaixo de 3,0x, um ponto sensível positivo para o rating nos próximos anos, apesar dos potenciais desafios tarifários.

A agência de classificação também confirmou a linha de crédito baseada em ativos (ABL) da TTM Technologies, Inc. em 'BBB-' com Rating de Recuperação 'RR1', empréstimo a prazo de primeiro grau em 'BB+'/'RR2', e dívida sênior não garantida em 'BB'/'RR4'. No entanto, o rating Sênior Garantido para o ABL da TTM Technologies China Limited foi rebaixado para 'BB'/'RR4', alinhando-se com os Critérios de Tratamento Específico por País dos Ratings de Recuperação da Fitch.

A TTM tem sido bem-sucedida em impulsionar vendas em mercados com demanda crescente, ciclos de vida longos de produtos e oportunidades de diferenciação além das Placas de Circuito Impresso (PCBs). A empresa mudou para atividades de maior valor ao fornecer componentes mais complexos e capacidades de design. O mercado final de Aeroespacial e Defesa (A&D), que representou 47% da receita do ano fiscal de 2024, tem sido um foco particular.

O mercado de A&D está se expandindo devido a conflitos globais, reabastecimento de inventários militares esgotados e a transição para sistemas de defesa mais digitalizados. Simultaneamente, os data centers estão experimentando um aumento na demanda para facilitar o crescimento da IA. A Fitch espera que esses ventos favoráveis impulsionem o crescimento da receita, mesmo com alguns mercados ficando para trás, com as fábricas de Penang, Malásia e Rochester, NY, aumentando a produção em breve.

A administração da TTM geralmente aderiu à sua meta de alavancagem líquida de longo prazo de 1,5x a 2,0x. A alavancagem bruta de EBITDA, calculada pela Fitch, ficou em torno de 3x do ano fiscal de 2020 ao ano fiscal de 2024, estabelecendo-se em 2,8x no final do ano fiscal de 2024. A Fitch prevê alavancagem na faixa média a alta de 2x durante o horizonte de classificação.

No entanto, a TTM pode ser impactada pelo ambiente tarifário em evolução. Embora a empresa enfrente tarifas diretas limitadas sobre produtos fabricados na China, aproximadamente 38% da receita total vem de vendas para fabricantes na China que exportam seus produtos e podem ver menor demanda.

Os clientes fabricantes de equipamentos originais da TTM operam em mercados concentrados, como A&D, infraestrutura sem fio e automóveis. O maior cliente individual da TTM representou 11% das vendas do ano fiscal de 2024, e os cinco maiores clientes coletivamente representaram 42% das vendas.

A TTM está bem posicionada na indústria de PCB, classificando-se entre as 10 principais, com capacidades de fabricação global e mercados finais diversos. A empresa se concentra em PCBs de tecnologia avançada, ofertas de maior valor e forte engajamento de engenharia com clientes, e se beneficia de seu status como fabricante baseado nos EUA capaz de atender setores sensíveis em A&D e outros mercados tecnológicos.

As principais premissas para a perspectiva positiva incluem crescimento de receita de 4,1% no ano fiscal de 2025, impulsionado principalmente pelo crescimento orgânico em A&D, e melhoria da margem EBITDA de 13,8% no ano fiscal de 2024 para 14,6% no ano fiscal de 2025 e 15,2% no ano fiscal de 2026, impulsionada principalmente por melhorias de produtividade à medida que Penang aumenta a produção.

As sensibilidades de classificação incluem a expectativa de que a alavancagem EBITDA seja mantida abaixo de 3,0x e a expectativa de que (FCO-capex)/dívida seja mantida acima de 15% para uma possível ação de classificação positiva ou upgrade. Por outro lado, alavancagem EBITDA acima de 3,0x ou (FCO-capex)/dívida abaixo de 15% poderia levar a uma estabilização da perspectiva.

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