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Investing.com - O Goldman Sachs (NYSE:GS) rebaixou a Aker BP (OL:AKRBP) de "neutro" para "venda", alertando sobre o aumento da pressão financeira nos próximos dois anos em meio a um cenário macroeconômico enfraquecido.
O preço-alvo de 12 meses permanece inalterado em Nkr 230, implicando uma queda de 9% em relação aos níveis atuais.
Analistas do Goldman afirmaram que a alta exposição da empresa aos preços do petróleo e os pesados compromissos de capital a tornam vulnerável caso o petróleo enfraqueça, conforme previsto.
A Aker BP tem o maior beta em relação ao Brent entre as empresas europeias de exploração e produção.
As estimativas do Goldman para o Brent em 2025 e 2026 são de US$ 64/barril e US$ 65/barril, 6% e 4% abaixo do consenso, respectivamente.
Como resultado, as previsões de lucros do banco para a Aker BP estão 17% e 18% abaixo do consenso para esses anos.
A empresa protegeu apenas 15% de sua exposição ao petróleo para o restante de 2025 por meio de opções de venda a US$ 65/barril.
Isso se compara com uma cobertura de hedge mais alta por concorrentes, incluindo a Ithaca Energy (LON:ITH) com 29% e a Harbour Energy com 29% para 2025 e 23% para 2026. O Goldman disse que isso deixa a Aker BP mais exposta à volatilidade de preços.
Os gastos devem aumentar drasticamente. A Aker BP projetou um capex para 2025 de US$ 5,5-6 bilhões, incluindo US$ 0,2 bilhão transferidos de 2024 e custos relacionados à descoberta de East Frigg, agora parte do desenvolvimento de Yggdrasil.
A adição eleva os volumes estimados do projeto de 650 milhões para 700 milhões de barris equivalentes de petróleo, e a ambição total de recursos para Yggdrasil para mais de 1 bilhão de barris.
O Goldman espera que a alavancagem financeira da empresa aumente até 2026 devido a essas demandas de capital, antes do crescimento projetado da produção em 2027.
Embora o portfólio da Aker BP permaneça operacionalmente forte, com baixos custos e emissões, os analistas afirmaram que a pressão financeira de curto prazo ofusca esses pontos fortes.
A perspectiva de longo prazo também inclui uma mudança em direção ao gás. A Aker BP espera que o gás represente cerca de 20% de sua produção até 2028, acima dos 12% em 2024, principalmente devido à aceleração de Yggdrasil.
Mas o Goldman prevê um ciclo de baixa para os preços do gás europeu a partir de 2027, impulsionado pelo crescimento da oferta de GNL a partir de 2025.
Apesar da forte produção no primeiro trimestre e dos preços do Brent mantendo-se acima de US$ 65/barril, a Aker BP superou seus pares em 5% no acumulado do ano.
No entanto, a ação agora é negociada com um prêmio de 23% em EV/reservas 2P e um prêmio de 55% em EV/DACF de 2025 em comparação com o setor.
O Goldman afirmou que essas avaliações não são mais justificadas, dado o perfil de risco elevado da empresa.
Johan Sverdrup, um dos principais ativos da Aker BP e entre os campos petrolíferos de menor custo globalmente, continua sendo a pedra angular de sua produção.
A Equinor recentemente afirmou que a produção lá em 2025 deve permanecer estável. A Aker BP também planeja uma decisão final de investimento na Fase 3 do campo no segundo trimestre.
Ainda assim, o Goldman afirmou que esses pontos positivos são superados pelos riscos de curto prazo e reiterou uma postura mais cautelosa.
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