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A S&P Global Ratings rebaixou a Innovate Corp. para ’CC’ de sua classificação anterior e atribuiu uma perspectiva negativa após o anúncio da empresa sobre uma transação que a S&P considera como uma troca sob condições de dificuldade financeira.
A agência de classificação afirmou que, após o fechamento da transação, a troca será considerada como realizada sob dificuldade financeira, pois oferece aos detentores de dívida menos valor do que o originalmente prometido. A S&P também expressou preocupação de que, se a reestruturação da dívida não se concretizar, existe uma "possibilidade realista de um default convencional" no curto a médio prazo devido ao fraco desempenho operacional da Innovate e à liquidez limitada.
De acordo com o plano de troca, as notas seniores garantidas da Innovate de US$ 330 milhões com vencimento em fevereiro de 2026 serão trocadas por notas seniores garantidas de US$ 337 milhões com vencimento em fevereiro de 2027. As novas notas terão uma taxa de juros de 10,5%, com juros pagos em espécie para os dois primeiros pagamentos em agosto de 2025 e fevereiro de 2026, seguidos por pagamentos de juros em dinheiro em agosto de 2026 e fevereiro de 2027.
A S&P considera os termos desfavoráveis para os credores, apesar da taxa de juros mais alta e do prêmio de troca, citando o vencimento estendido e os pagamentos de juros adiados. A agência acredita que as taxas estão abaixo do que a Innovate precisaria pagar por novo capital nas condições atuais de mercado.
A empresa anunciou a transação de refinanciamento em 17 de julho, que inclui várias outras trocas e extensões de vencimento de dívida. A maioria delas também pagará juros em espécie durante o próximo ano. A liquidação final da oferta de troca está prevista para ocorrer em 15 de agosto.
Se a transação for concluída conforme planejado, a S&P indicou que provavelmente rebaixaria a classificação de crédito da Innovate para ’SD’ e a classificação de nível de emissão de suas notas seniores para ’D’. Posteriormente, a agência revisaria e potencialmente elevaria as classificações, provavelmente para a categoria ’CCC’, com base na nova estrutura de capital.
A S&P destacou que o portfólio da Innovate consiste inteiramente em empresas não listadas, o que considera uma fraqueza para uma empresa de holding de investimentos. A maior parte do valor do portfólio da Innovate vem de sua participação controladora de 91% na DBM Global Inc., que é a única empresa do portfólio que se espera que faça distribuições para a Innovate no curto prazo.
Embora a administração tenha declarado que está explorando oportunidades para monetizar seus ativos de negócios de ciências da vida para gerar pelo menos US$ 150 milhões em receitas líquidas nos próximos 12 meses, a S&P expressou ceticismo sobre a capacidade da empresa de monetizar seus ativos não listados concentrados para pagar dívidas ou gerar liquidez adicional rapidamente.
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