Queda de alimentos acelera e IPCA sobe menos que o esperado em julho apesar de energia elétrica
Investing.com - O JPMorgan (NYSE:JPM) reorganizou suas classificações para as principais empresas de petróleo e gás europeias, emitindo um upgrade duplo para a Repsol (BME:REP) de Underweight para acima da média e rebaixando a Equinor (OL:EQNR) de Neutral para Underweight, apontando para exposições contrastantes à força do mercado de diesel e capacidade futura de retorno de caixa.
O banco afirmou que a renovada escassez no mercado de diesel na Europa deve persistir até 2026, desafiando as tendências mais amplas de superávit no mercado de petróleo.
"Prevemos pelo menos US$ 20-25/barril com potencial assimétrico de alta no caso de mais obstáculos de fornecimento", disse o analista Matthew Lofting, citando baixos estoques globais, fechamentos acelerados de refinarias e manutenções programadas.
O JPMorgan espera que o excesso de demanda no segundo semestre na Europa, versus oferta doméstica, atinja uma média de 1,4 milhão de barris por dia, ou 20% da demanda, bem acima da média dos três anos anteriores.
O upgrade duplo da Repsol reflete o que os analistas descreveram como "alavancagem líder para o diesel e qualquer ampliação dos spreads de petróleo bruto estimulada pela OPEC".
Seu sistema de refino ibérico, com capacidade próxima a 1 milhão de barris por dia, oferece um rendimento de destilados médios acima de 50%, o mais alto do setor, e tem sensibilidade máxima de LPA de 7% por mudança de US$ 1/barril na margem de refino.
O JPMorgan também destacou um rendimento de dividendos de 7,3%, um rendimento total de caixa de 12,5% incluindo recompras, e uma relação preço-lucro para 2026 no limite inferior entre os pares, observando que há "bastante espaço para uma reavaliação estimulada pelo diesel".
Por outro lado, o rebaixamento da Equinor ocorre devido ao seu portfólio concentrado em upstream, exposição limitada ao refino e uma "capacidade diminuída de financiar retornos competitivos aos acionistas (TSR) com fluxo de caixa livre (FCF)".
Com Brent a US$ 65 e gás da UE a €30, o JPMorgan prevê um rendimento de fluxo de caixa livre para 2026 de 5,7%, abaixo da média do setor de 8,6%, junto com alavancagem crescente que poderia ser ainda mais pressionada pela participação no aumento de capital da Orsted.
O banco também alertou sobre a dependência da Equinor do gás europeu, com armazenamento já elevado e qualquer cessar-fogo entre Rússia e Ucrânia potencialmente pesando sobre os prêmios de preço.
Revisando suas premissas de margem de refino para cima em US$ 1/barril para o segundo semestre de 2025 e 2026, o JPMorgan elevou as previsões de LPA do setor em 2% para 2025 e 4% para 2026 em comparação com o consenso.
Junto com a Repsol, as ações classificadas como acima da média continuam sendo Shell (LON:SHEL), Eni (BIT:ENI) e TotalEnergies (EPA:TTEF).
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