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A S&P Global Ratings rebaixou a Kronos Acquisition Holdings Inc., sediada em Concord, Ontário, para ’CCC+’ de ’B-’ devido à liquidez restrita e aos desafios operacionais contínuos.
O rebaixamento reflete o desempenho financeiro deteriorado após um incêndio no armazém de matérias-primas da empresa em Conyers, Geórgia, em setembro de 2024. No primeiro trimestre de 2025, a Kronos viu seu EBITDA cair 30% e a receita diminuir 8,8% em comparação com o mesmo período do ano anterior.
A S&P também rebaixou as classificações da dívida sênior garantida da Kronos para ’CCC+’ de ’B-’ e da dívida não garantida para ’CCC-’ de ’CCC’, mantendo as classificações de recuperação de ’4’ e ’6’, respectivamente.
Os indicadores financeiros da empresa enfraqueceram significativamente, com a relação dívida/EBITDA ajustada pela S&P Global Ratings atingindo aproximadamente 15x nos doze meses encerrados em 4 de abril de 2025, e a cobertura de juros caindo abaixo de 1x.
Em resposta ao incêndio, a Kronos transferiu a maior parte da produção para sua instalação em Ontário, Califórnia, e firmou acordos com fabricantes terceirizados. No entanto, o aumento dessas operações tem sido mais lento do que o esperado, levando a S&P a projetar receitas mais fracas no segundo trimestre em comparação com 2024.
A administração anunciou que não reiniciará as operações em Conyers, mas planeja estabelecer uma nova instalação de fabricação antes da temporada de piscinas de 2026. Esta decisão exigirá cerca de US$ 50 milhões em despesas de capital até o primeiro trimestre de 2026.
Esses investimentos, combinados com as despesas contínuas relacionadas a Conyers, devem ampliar os déficits de fluxo de caixa livre da Kronos para aproximadamente US$ 120-125 milhões em 2025, acima das projeções anteriores de US$ 70-90 milhões.
Em 31 de março de 2025, a empresa tinha US$ 43 milhões em caixa e US$ 157 milhões disponíveis em sua linha de crédito baseada em ativos. A S&P observou que a Kronos recebeu cerca de US$ 88 milhões em indenizações de seguros até o momento.
A perspectiva negativa indica que a Kronos pode enfrentar dificuldades para restaurar seu EBITDA de 2025 em meio aos custos operacionais contínuos, com a cobertura de juros do EBITDA potencialmente permanecendo abaixo de 1,5x. Investimentos adicionais de capital podem pressionar ainda mais a liquidez da empresa nos próximos 12 meses.
A S&P poderá reduzir ainda mais as classificações se os desafios relacionados às instalações continuarem a afetar o EBITDA, os déficits de fluxo de caixa livre se ampliarem além das previsões, ou se a empresa buscar o que a S&P poderia considerar como uma troca sob pressão ou reestruturação de dívida.
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