Matejka do JPMorgan: mantenha-se otimista com ações domésticas sobre exportadoras

Investing.com - O principal estrategista do JPMorgan (NYSE:JPM), Mislav Matejka, continua a defender uma postura otimista em relação às ações com foco doméstico em comparação com exportadoras nos mercados internacionais, citando sua relativa proteção contra a volatilidade tarifária e oscilações cambiais.

A inclinação de estilo, ele observou, entregou fortes retornos até agora em 2025, superando o desempenho no Japão, na Zona do Euro e no Reino Unido em 5% a 20%.

"Continuamos otimistas com ações Domésticas versus Exportadoras dentro dos mercados internacionais", escreveu Matejka em uma nota de 14 de julho. O oposto se aplica nos EUA, onde um dólar mais fraco poderia apoiar os exportadores.

Embora os mercados de ações tenham se recuperado desde a correção de abril relacionada às novas tarifas, Matejka enfatizou que a incerteza comercial permanece alta e o impacto econômico completo ainda está por se revelar.

A taxa efetiva de tarifas dos EUA aumentou de 2,3% no final de 2024 para cerca de 13% atualmente, e poderia se aproximar de 20% se tarifas específicas por setor entrarem em vigor. Este aumento acentuado excederia em muito o aumento de 1,4 pontos percentuais observado durante a guerra comercial de 2018.

As empresas, que inicialmente absorveram o impacto das tarifas, podem começar a repassar custos mais altos. "Com o passar do tempo, as empresas podem começar a acreditar que as tarifas vieram para ficar, então elas podem acabar mudando de tática e tentar repassar parte do custo ao consumidor final", disse Matejka.

Nesse contexto, as ações domésticas são vistas como melhor posicionadas para enfrentar as próximas pressões sobre inflação, rendimentos de títulos e expectativas de crescimento.

Na Europa, empresas domésticas podem se beneficiar de ventos favoráveis da demanda local e exposição limitada ao câmbio.

A cesta Doméstica da Zona do Euro de Matejka inclui nomes como Koninklijke KPN NV (AS:KPN), Zalando (ETR:ZALG) e Poste Italiane (BIT:PST), enquanto a cesta de Exportadores apresenta empresas globalmente expostas como LVMH (EPA:LVMH), SAP (ETR:SAPG) e Sanofi (EPA:SASY).

Nos EUA, no entanto, o JPMorgan espera que os exportadores permaneçam mais resilientes devido à dinâmica cambial. Matejka destacou que o dólar mais fraco apoia os exportadores americanos, tornando seus produtos mais competitivos no exterior, e disse que essa estratégia deve continuar funcionando.

O estrategista acredita que o dólar pode se firmar ligeiramente no curto prazo, mas espera que enfraqueça no segundo semestre do ano, o que poderia aumentar a inflação importada.

Ele também alertou que o impacto total das tarifas ainda está por vir — seja através de preços mais altos ao consumidor, demanda mais fraca ou pressão sobre as margens corporativas.

Isso, por sua vez, poderia empurrar os rendimentos dos títulos para cima pelas "razões erradas" e desafiar ainda mais a credibilidade do Fed em relação à inflação, adicionando pressão descendente sobre o dólar.

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