Moody’s altera perspectiva da Martin Midstream Partners para estável

A Moody’s Ratings modificou a perspectiva da Martin Midstream Partners L.P. (MMLP) para estável, anteriormente negativa. O Rating Corporativo Familiar (CFR) B3, o Rating de Probabilidade de Inadimplência (PDR) B3-PD e as notas garantidas seniores de 2ª linha Caa1 foram confirmados. O rating de Liquidez de Grau Especulativo SGL-3 permanece inalterado.

A mudança na perspectiva da MMLP é atribuída às estratégias financeiras mais conservadoras da empresa. Segundo Jake Leiby, analista sênior da Moody’s Ratings, a MMLP continuará priorizando a redução da dívida após a descontinuação da proposta de aquisição da Martin Resource Management Corporation.

A alteração na perspectiva da MMLP reflete o compromisso da empresa em manter políticas financeiras prudentes após o término da proposta de aquisição da Martin Resource Management Corporation (MRMC). A proposta de aquisição da MRMC teria exigido que a MMLP distribuísse caixa suficiente para servir a dívida que a MRMC assumiria na transação. Após o cancelamento da proposta, a MMLP implementou políticas financeiras mais cautelosas que devem resultar em um perfil de crédito mais estável.

O CFR B3 da MMLP reflete sua diversificação de ativos, relacionamentos duradouros com clientes e geração de EBITDA baseada em taxas. Essas forças são compensadas por sua pequena escala e presença concentrada na Costa do Golfo dos EUA. Apesar do foco regional, a MMLP está bem posicionada para atender grandes clientes refinadores de petróleo.

Embora a maior parte do EBITDA da MMLP seja gerada por contratos baseados em taxas, reduzindo a exposição direta aos preços das commodities, a empresa ainda enfrenta risco volumétrico. A MMLP paga apenas uma distribuição nominal aos sócios limitados devido a restrições de suas notas garantidas até que a alavancagem fique abaixo de 3,75x. Espera-se que a dívida da empresa diminua nos próximos anos, à medida que o fluxo de caixa livre seja usado para reduzir os empréstimos pendentes sob a linha de crédito rotativo garantida sênior de primeira linha.

O rating SGL-3 da MMLP baseia-se na expectativa de que a empresa manterá liquidez adequada até pelo menos meados de 2026. Em 31 de dezembro de 2024, a empresa tinha um saldo mínimo de caixa, mas $81 milhões de capacidade de empréstimo disponível sob sua linha de crédito garantida de primeira linha de $150 milhões com vencimento em fevereiro de 2027.

As notas garantidas seniores de segunda linha de $400 milhões da empresa com juros de 11,5% e vencimento em fevereiro de 2028 são classificadas como Caa1, um nível abaixo do CFR, refletindo sua reivindicação de segunda linha sobre os ativos da empresa.

Os ratings podem ser elevados se a MMLP demonstrar desempenho operacional melhorado e mais consistente, reduzir a dívida e mantiver liquidez adequada. Se a empresa conseguir manter a alavancagem abaixo de 4,0x e a cobertura de juros aumentando em direção a 2,5x, isso apoiaria uma elevação dos ratings.

Um rebaixamento dos ratings da MMLP poderia ocorrer se a cobertura de juros cair abaixo de 2,0x, a dívida aumentar e a liquidez enfraquecer.

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