Boom das criptos: quais ações do setor podem surpreender na alta?
Investing.com — A Moody’s Ratings colocou o rating Ba2 de longo prazo Corporate Family Rating (CFR) da Mobico Group PLC e o rating Ba2-PD Probability of Default (PDR) sob revisão para um possível rebaixamento. Todos os ratings da empresa, incluindo o rating (P)Ba2 do programa de notas de médio prazo (MTN) sênior sem garantia de £1,5 bilhão da Mobico, os ratings Ba2 das notas de médio prazo sênior sem garantia de £250 milhões com vencimento em 2028, as notas de médio prazo sênior sem garantia de €500 milhões com vencimento em 2031, e o rating B1 das notas perpétuas subordinadas de taxa fixa reajustável sem chamada de £500 milhões foram colocados em revisão para rebaixamento. Anteriormente, a Moody’s havia mantido uma perspectiva estável para a empresa.
Esta ação da Moody’s segue métricas de crédito fracas, com a relação dívida bruta/EBITDA da Mobico estimada em 7,2x em 31.12.2024, cobertura de juros bem abaixo de 1x e fluxo de caixa livre negativo. Além disso, os rendimentos líquidos da alienação do negócio de ônibus escolares norte-americanos da Mobico foram menores do que o esperado, limitando assim o potencial para redução da dívida. A renovação da concessão de longa distância na Espanha, prevista para 2027, também adiciona incerteza.
A revisão da Moody’s se concentrará na avaliação das tendências operacionais previstas, do ambiente regulatório, da geração de fluxo de caixa livre e das políticas e práticas financeiras.
O perfil de crédito da Mobico é impactado por diversos fatores, incluindo grandes investimentos de capital não geradores de receita, crescente dependência do negócio espanhol ALSA, cerca de 30% das receitas derivadas de demanda variável de passageiros, pressões contínuas de custos relacionadas a salários, fracas perspectivas de crescimento de lucros em outros lugares e métricas de crédito atualmente esticadas.
Por outro lado, o rating CFR de longo prazo Ba2 da Mobico reflete uma alta proporção (mais de 70%) de receitas contratadas e de concessão independentes da demanda de passageiros, apoio de vários governos nacionais e locais, presença geográfica diversificada e uma política financeira conservadora.
Apesar desses pontos positivos, as principais métricas de crédito da Mobico permanecem fracas. Os rendimentos líquidos da venda do negócio de ônibus escolares dos EUA não permitirão que a empresa reduza a alavancagem tanto quanto esperado anteriormente. A cobertura das despesas com juros permaneceu muito fraca e bem abaixo de 1x em 2024, quando a Mobico também gerou fluxos de caixa livres negativos.
A liquidez da Mobico permanece adequada, com £245 milhões em caixa no balanço no final do ano passado, com linhas de crédito rotativo totalmente disponíveis totalizando £600 milhões, com £29 milhões vencendo em 2028 e £571 milhões em 2029.
A Moody’s observa que a Mobico tem exposição significativa a riscos ambientais, impulsionados por riscos de transição de carbono e poluição relacionados à sua frota de transporte, e a riscos sociais em conexão com pressão regulatória de preços e aumento dos custos de pessoal. A empresa operou fora de sua política financeira declarada e afirmou no ano passado que o cronograma de redução de sua alavancagem líquida, para sua meta de 1,5x-2x a partir de 3x no momento, com base em sua definição de covenant, foi transferido para 2027 a partir de 2024.
Uma elevação é atualmente improvável, dados os desafios que a empresa enfrenta e sua alta alavancagem. A revisão para rebaixamento pode levar a um rebaixamento de vários níveis e incluirá a avaliação das tendências operacionais atuais e previstas, do ambiente regulatório, da geração de fluxo de caixa livre e das políticas e práticas financeiras.
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