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A Moody's Ratings anunciou que a próxima aquisição da Dowlais Group plc pela American Axle & Manufacturing, Inc. não afetará o rating familiar corporativo B1 desta última. O acordo de 3 bilhões USD em dinheiro e ações, no entanto, impactará as classificações de instrumentos de dívida individuais devido à estrutura de financiamento proposta. A aquisição, que inclui quase 2,2 bilhões USD em dívida adicional, pode levar a um impacto negativo nessas classificações devido a uma mudança significativa na estrutura de capital e impacto esperado nas avaliações de perda em caso de inadimplência.
A aquisição da Dowlais Group está programada para ser concluída até o final de 2025, e o financiamento não é esperado até o final deste ano. Assim, a Moody's continuará monitorando os desenvolvimentos e ajustando as classificações de acordo quando o financiamento permanente for estabelecido.
A aquisição da Dowlais Group praticamente dobrará a escala da American Axle, com receita pro forma esperada para ultrapassar 11 bilhões USD. Esta movimentação também melhorará a diversificação tanto de clientes quanto geográfica e auxiliará a transição da American Axle para capacidades de propulsão alternativa. Espera-se que a Dowlais contribua positivamente para as margens no curto prazo, especialmente considerando as sinergias projetadas pela American Axle de pelo menos 300 milhões USD nos primeiros três anos.
A proposta de financiamento da aquisição inclui cerca de 1,7 bilhões USD em dívida sênior garantida, dividida igualmente entre um empréstimo garantido termo B e notas garantidas, e 500 milhões USD em notas garantidas de segunda linha ou notas não garantidas. Espera-se também que a linha de crédito rotativo sênior garantida seja expandida para acomodar o negócio maior. A adição de uma grande quantidade de dívida sênior poderia aproximar o atual rating Ba1 da dívida sênior garantida da empresa ao CFR B1, devido a ela compreender a maioria da estrutura de capital da dívida e reduzir as expectativas de recuperação em caso de inadimplência.
A forte posição competitiva da American Axle em produtos de trem de força e conformação de metais, que se concentram em caminhões leves e SUVs/CUVs, continua crescendo como percentual da produção global de veículos leves. Com a adição da Dowlais, espera-se que a diversificação de clientes e geográfica melhore significativamente. No entanto, a receita da empresa depende de plataformas de motores de combustão interna, e a diversificação é mais fraca em comparação com os pares, com dependência significativa da América do Norte, que compreende mais de 70% da receita de 2024.
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