Nova aposta de Buffett dispara dois dígitos; como antecipar esse movimentos?
Investing.com — A Moody’s Ratings confirmou o Corporate Family Rating (CFR) B3 e o Probability of Default Rating (PDR) B3-PD da Sabre Holdings Corporation, juntamente com os ratings B3 das notas seniores garantidas e facilidades de crédito bancário da Sabre GLBL Inc., e o rating B2 do empréstimo a prazo sênior garantido da Sabre Financial Borrower, LLC. A perspectiva para os três emissores foi revisada de negativa para estável, e o Speculative Grade Liquidity Rating (SGL) da Sabre permanece em SGL-2.
Esta ação de rating ocorre em resposta ao acordo definitivo da Sabre para vender seu segmento de hospitalidade à TPG Capital por aproximadamente US$ 1,1 bilhão. O conselho da empresa aprovou a transação, que deve ser concluída até o final do 3º tri de 2025, pendente condições habituais de fechamento e aprovações regulatórias. O acordo não está condicionado a quaisquer condições de financiamento. A venda é vista como positiva para o crédito, já que o segmento de hospitalidade está sendo vendido a um múltiplo elevado dos lucros reportados. A Sabre planeja usar a maior parte dos recursos da venda, aproximadamente US$ 960 milhões líquidos de taxas e despesas de transação, para pagar dívidas.
Após a transação, a Moody’s estima que a alavancagem poderá diminuir em aproximadamente 0,7x, com base nos relatórios de segmento de 2024. A venda reduzirá a receita e o EBITDA ajustados da Moody’s em aproximadamente 11% e 9%, respectivamente. Além disso, a Moody’s espera um crescimento de receita de 3%-4% no negócio de distribuição remanescente e um crescimento significativo no EBITDA e nos fluxos de caixa livres em 2025, impulsionados por economias de custos e iniciativas de crescimento.
Apesar da alta alavancagem, baixa lucratividade e fluxo de caixa livre no ponto de equilíbrio, a Sabre mantém uma forte posição de mercado como a segunda maior provedora de serviços de Sistema de Distribuição Global (GDS) globalmente. Os lucros e margens da empresa estão se expandindo devido a uma estrutura de custos mais favorável e eficiente e ao crescimento da receita apoiado pela demanda sustentada por viagens. Juntamente com uma política financeira conservadora que visa uma alavancagem líquida de 2,5x a 3,0x, e a crescente capacidade da empresa de reduzir significativamente a dívida, a alavancagem poderá diminuir substancialmente nos próximos 12-18 meses.
A perspectiva estável reflete a expectativa da Moody’s de uma desalavancagem significativa nos próximos 12 a 18 meses, impulsionada principalmente por pagamentos obrigatórios de dívidas e crescimento de lucros. A Moody’s também espera um crescimento de receita de baixo dígito único e uma melhoria significativa de margem, apoiada por uma estrutura de custos mais eficiente que deve produzir até US$ 200 milhões em fluxo de caixa livre em 2025.
A liquidez da Sabre é boa, sustentada por um grande saldo de caixa de aproximadamente US$ 724 milhões no final do último trimestre, o que é mais do que suficiente para cobrir todas as obrigações básicas nos próximos 12 meses, incluindo vencimentos de dívidas em 2025. A empresa não mantém linhas de crédito rotativas, mas tem acesso a duas facilidades de securitização totalizando US$ 235 milhões em compromissos, que são amplamente utilizadas.
De acordo com a Moody’s, os ratings poderiam ser elevados se a alavancagem for mantida abaixo de 5,5x e o fluxo de caixa livre para dívida for mantido na faixa percentual de médio dígito único. Um rebaixamento poderia ocorrer se a alavancagem não melhorar materialmente nos próximos 12 a 18 meses, a liquidez diminuir, os vencimentos de dívida de curto prazo não forem refinanciados com sucesso com bastante antecedência, ou se o desempenho operacional desviar do plano da administração.
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