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A Moody’s Ratings elevou a classificação de emissor de longo prazo da Rolls-Royce (LON:RR) plc, fabricante de motores aeronáuticos, propulsão e sistemas de energia, de Baa3 para Baa2. A agência também elevou a classificação do programa de notas sênior garantidas Euro Medium Term Notes (EMTN) da empresa de (P)Baa3 para (P)Baa2. A perspectiva para a empresa permanece positiva.
A elevação reflete o contínuo forte desempenho operacional e financeiro da Rolls-Royce, impulsionado principalmente pela execução bem-sucedida de seu programa de transformação e um ambiente de mercado favorável. Frederic Duranson, Vice-Presidente e Analista Sênior da Moody’s Ratings, observou que esses fatores devem continuar melhorando a rentabilidade, fluxos de caixa e alavancagem financeira da empresa. A política financeira conservadora da empresa, que resultou em uma posição líquida de caixa no final de dezembro de 2024, também contribuiu para a elevação.
A qualidade de crédito da Rolls-Royce vem melhorando devido aos aumentos sustentados na rentabilidade e fluxo de caixa. A divisão de Aeronáutica Civil é o principal motor do perfil de crédito da empresa. Os fatores-chave por trás do forte desempenho incluem as horas de voo de motores comerciais grandes acima dos níveis de 2019 e um programa de transformação que resultou em melhor precificação e economia de custos.
Em 2024, o lucro operacional da Rolls-Royce subiu para GBP2,5 bilhões de GBP1,6 bilhão em 2023, e o fluxo de caixa livre aumentou para GBP2,4 bilhões de GBP1,3 bilhão. Este forte desempenho aproximou a empresa de atingir suas metas de médio prazo de GBP2,5 bilhões - GBP2,8 bilhões de lucro operacional e GBP2,8 bilhões - GBP3,1 bilhões de fluxo de caixa livre, estabelecidas recentemente em 2023. Consequentemente, a empresa elevou suas metas e pretende alcançá-las até 2028.
A Rolls-Royce está comprometida em manter a força de seu balanço e usou o caixa existente para pagar dívidas em 2024, com planos de fazer o mesmo em 2025. A empresa não tinha dívida líquida no final de 2024 e a relação dívida bruta/EBITDA ajustada pela Moody’s era de 2,1x.
A classificação Baa2 da empresa também reflete as altas barreiras de entrada no setor devido ao conteúdo tecnológico crítico de seus motores, expectativas de crescimento sólido na aeronáutica comercial, boas perspectivas em Defesa e Sistemas de Energia, o forte desempenho dos motores Trent XWB e Trent 7000, e a importância estratégica da Rolls-Royce para as capacidades de defesa do Reino Unido e para a cadeia de suprimentos aeroespacial.
No entanto, as classificações também levam em conta os desafios da cadeia de suprimentos e a inflação persistente, que podem limitar as melhorias nos lucros, algum risco de concentração devido ao número relativamente pequeno de motores aeroespaciais comerciais para aeronaves widebody, e incerteza sobre a capacidade da empresa de atingir objetivos de longo prazo.
A liquidez da Rolls-Royce é excelente, com liquidez total de GBP7,8 bilhões em 31 de dezembro de 2024, incluindo caixa irrestrito de GBP5,3 bilhões e uma linha de crédito rotativo não utilizada de GBP2,5 bilhões com vencimento em novembro de 2027. A empresa se comprometeu publicamente a pagar suas notas de $1 bilhão com vencimento em outubro de 2025 com o caixa existente.
A perspectiva positiva reflete expectativas de que a Rolls-Royce continuará melhorando suas métricas de crédito e fortalecendo seu histórico nos próximos 12 a 18 meses. A perspectiva também assume que a empresa manterá uma política financeira conservadora priorizando a força do balanço e liquidez substancial.
As classificações poderiam ser elevadas se a Rolls-Royce continuar a performar no nível ou acima da orientação, mantiver uma política financeira conservadora permitindo que a relação dívida bruta/EBITDA ajustada pela Moody’s permaneça bem abaixo de 2,5, continuar gerando fluxo de caixa livre ajustado pela Moody’s substancial, e mantiver liquidez na faixa de GBP5 bilhões a GBP7 bilhões. No entanto, as classificações poderiam ser rebaixadas se as melhorias no lucro operacional e margem alcançadas até 2024 se reverterem, ou se o perfil de negócios da empresa se deteriorar.
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