Moody’s eleva classificações de crédito da Hawaiian Electric com perspectiva positiva

A Moody’s Ratings elevou as classificações de crédito da Hawaiian Electric Industries, Inc. (HEI) e sua subsidiária Hawaiian Electric Company, Inc. (HECO), afetando aproximadamente US$ 1,2 bilhão em títulos de dívida. As elevações foram anunciadas em 28.05.2025, em Nova York. A classificação corporativa (CFR) da HEI foi elevada de B1 para Ba3, e a classificação de probabilidade de inadimplência (PDR) melhorou de B2-PD para B1-PD. A classificação de liquidez de grau especulativo (SGL) da empresa também foi elevada de SGL-3 para SGL-2.

A classificação de emissor da HECO foi elevada de Ba3 para Ba2, e sua classificação de ações preferenciais de B3 para B2. As classificações de papel comercial de ambas HEI e HECO permanecem como Not Prime (NP). A perspectiva para ambas as empresas é positiva.

As elevações de classificação refletem o progresso significativo feito pela HEI na resolução dos litígios relacionados ao incêndio florestal de Lahaina em agosto de 2023, o que consequentemente reduziu seu risco de crédito. Toby Shea, VP – Sr. Credit Officer, prevê que o tribunal de circuito de Maui aprovará o acordo proposto entre as partes relevantes no primeiro trimestre de 2026. O acordo fixaria a responsabilidade bruta da empresa em US$ 2 bilhões, abrindo caminho para melhorias adicionais em seu perfil de crédito.

HEI e HECO têm enfrentado litígios massivos relacionados ao incêndio florestal de Lahaina nos últimos dois anos. As empresas fizeram progressos substanciais na resolução das reivindicações apresentadas pelas vítimas do incêndio, com a ajuda de partes interessadas estaduais e locais, mais notavelmente o Governador Josh Green.

O acordo proposto, se executado com sucesso, verá todos os principais réus no litígio do incêndio florestal, incluindo o Estado do Havaí, fornecerem cerca de US$ 4 bilhões em compensação às partes afetadas. A contribuição da HEI e HECO está estimada em pouco menos de US$ 2 bilhões. A Suprema Corte do Havaí eliminou um grande obstáculo legal em fevereiro de 2025 ao decidir que as seguradoras estão impedidas de buscar reivindicações de sub-rogação contra HEI, HECO e outros réus se seus segurados chegarem a um acordo com os réus.

Em abril de 2025, legisladores do Havaí alocaram US$ 807 milhões para a parte do acordo correspondente ao Estado do Havaí. Espera-se que o tribunal conceda aprovação final ao acordo no primeiro trimestre de 2026, após o qual HEI e HECO serão liberadas dos processos pendentes após o primeiro pagamento do acordo.

A HEI possui recursos financeiros suficientes para financiar suas obrigações de acordo, que serão pagas ao longo de quatro anos. A empresa havia acumulado cerca de US$ 1,1 bilhão em caixa até o final do primeiro trimestre de 2025. Desse montante, US$ 479 milhões foram reservados em um veículo de propósito específico para pagar a primeira das quatro parcelas anuais de US$ 479 milhões devidas no início de 2026, trinta dias após a aprovação do tribunal.

Apesar do progresso na captação de fundos para o pagamento inicial do acordo, as parcelas futuras continuarão a impactar o balanço da HEI e a deprimir suas métricas de crédito em base consolidada ou na HECO, dependendo de como forem financiadas. A Moody’s projeta que a relação entre fluxo de caixa operacional consolidado pré-capital de giro e dívida da HEI alcançará aproximadamente 14% a 15% em 2026 e 2027.

O Estado do Havaí está tomando medidas para limitar a exposição futura da empresa a responsabilidades. O Projeto de Lei do Senado 897, aprovado pela Legislatura Estadual do Havaí em abril de 2025, orienta a Comissão de Serviços Públicos do Havaí (HPUC) a estruturar um limite de responsabilidade sobre danos econômicos de futuros incêndios florestais a ser aprovado pelo governador.

Do ponto de vista ESG, o progresso na resolução das reivindicações de incêndios florestais com Lahaina e outros residentes afetados melhorará as relações da empresa com os clientes. A legislação sobre incêndios florestais pode ajudar a reduzir a exposição futura da empresa a incêndios florestais—uma forma de risco climático físico.

A classificação de liquidez de grau especulativo da HEI foi elevada de SGL-3 para SGL-2, refletindo a liquidez melhorada da organização e maior disponibilidade de caixa. No final do primeiro trimestre de 2025, a empresa mantinha US$ 629 milhões em caixa irrestrito. Também mantinha US$ 479 milhões em caixa restrito destinado ao seu primeiro pagamento de acordo, previsto para o início de 2026.

A HECO atualmente gera fluxo de caixa operacional suficiente para cobrir a maior parte de seus gastos tradicionais de capital de manutenção. As fontes de liquidez externa incluem US$ 175 milhões de capacidade de crédito rotativo na holding e US$ 200 milhões na concessionária.

As linhas de crédito rotativo não contêm gatilhos de classificação que afetariam o acesso aos compromissos e não exigem uma representação de mudança adversa material (MAC) para empréstimos. Em 31 de março de 2025, tanto a HEI quanto a HECO estavam em conformidade com todos os convênios financeiros aplicáveis.

As linhas de crédito rotativo da HECO e HEI expiram em 14 de maio de 2027, exceto uma pequena parte de cada uma que expira em 14 de maio de 2026. Em 30 de dezembro de 2024, a HECO entrou em um acordo de crédito de empréstimo a prazo com um compromisso de US$ 50 milhões que vence em 29 de dezembro de 2025.

A HECO também tem acesso a uma linha de crédito baseada em ativos (ABL) que permite empréstimos de até US$ 250 milhões em base rotativa usando certas contas a receber como garantia. Em 31 de março de 2025, a capacidade total disponível sob a Linha ABL era de US$ 220 milhões e não utilizada.

A perspectiva positiva da HEI reflete o potencial para elevações de classificação uma vez que o acordo pendente seja finalizado, haja mais progresso na implementação de proteções para limitar o risco financeiro de futuros incêndios florestais e haja clareza adicional sobre os planos da empresa para financiar futuras parcelas do acordo.

Elevações adicionais podem ser consideradas se o tribunal finalizar o acordo—previsto para o início de 2026—e uma vez que a HPUC estabeleça e o governador aprove um limite de responsabilidade de acordo com o SB 897. Outras medidas de mitigação de risco de incêndios florestais, incluindo a criação de um fundo de desastres oferecendo proteção financeira substancial, também poderiam apoiar futuras elevações.

Uma ação de classificação negativa é possível se o acordo não for aprovado e implementado, medidas adicionais não forem colocadas em prática para proteger financeiramente a concessionária de futuros incêndios florestais, ou se HEI ou HECO enfrentarem restrições de liquidez ou problemas de acesso aos mercados de capitais.

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