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A Moody’s Ratings confirmou o rating corporativo de longo prazo (CFR) e o rating de probabilidade de inadimplência (PDR) da Ferroglobe PLC em B2. A perspectiva para a empresa, líder na produção de silício metálico e ligas de silício/manganês, foi revisada de positiva para estável.
A confirmação do rating e revisão da perspectiva ocorrem diante dos desafios persistentes do mercado, incluindo demanda reduzida e maior pressão de importações nos principais mercados da Ferroglobe nos EUA e Europa, segundo Tobias Wagner, Vice-Presidente e Analista Sênior de Crédito da Moody’s. Apesar dessas condições atrasarem melhorias no desempenho da Ferroglobe, Wagner afirmou que as métricas de crédito, balanço e liquidez da empresa devem permanecer sólidos e consistentes com o rating B2.
Em 2024, a relação dívida/EBITDA da Ferroglobe, ajustada pela Moody’s, manteve-se forte em aproximadamente 1,3x. A empresa também continuou gerando fluxo de caixa livre substancial após dividendos, impulsionado pela liberação de capital de giro. Para 2025, a Moody’s espera que a relação dívida/EBITDA permaneça abaixo de 2,0x e que a empresa continue gerando fluxo de caixa livre, apoiada por novas liberações de capital de giro. Melhorias no desempenho provavelmente dependerão do fortalecimento da demanda em mercados finais importantes como alumínio, aço ou solar. Possíveis medidas comerciais nos EUA e UE também podem impulsionar as condições de mercado a partir de 2025.
Nos últimos anos, a Ferroglobe melhorou consistentemente seu balanço usando a geração de fluxo de caixa para redução da dívida. Novas pequenas melhorias são previstas para 2025. A empresa começou a pagar dividendos moderados e iniciou um programa de recompra de ações. Acredita-se também que a Ferroglobe possa se envolver em investimentos de crescimento ou aquisições ao longo do tempo, embora o rating reflita a expectativa de que a empresa equilibrará quaisquer investimentos e retornos aos acionistas mantendo seu balanço sólido e perfil de liquidez adequado.
Os ratings da Ferroglobe continuam refletindo sua posição como uma das maiores produtoras no setor de silício metálico. Seu modelo de negócios verticalmente integrado oferece alguma proteção contra flutuações nos preços de matérias-primas como quartzo e carvão metalúrgico. Os ratings também consideram a volatilidade histórica da lucratividade e do capital de giro nos últimos anos, com exposição contínua aos preços de mercado e visibilidade limitada sobre a dinâmica de oferta e demanda do mercado.
Em dezembro de 2024, a Ferroglobe tinha $133 milhões em caixa e equivalentes de caixa e acesso a uma linha de crédito garantida por ativos de $100 milhões com vencimento em 2027, além de acesso a algumas linhas locais adicionais menores. A exposição do capital de giro a preços voláteis continua sendo um desafio-chave de liquidez, exigindo um grau significativo de liquidez mínima.
O Score de Impacto de Crédito ESG da Ferroglobe de CIS-3 indica que as considerações ESG têm impacto limitado no rating de crédito atual, com potencial para maior impacto negativo ao longo do tempo. Isso reflete riscos de governança, incluindo a necessidade de gerenciar cuidadosamente seu balanço e liquidez devido à alta volatilidade e baixa visibilidade no negócio. Também reflete exposição principalmente setorial a riscos ambientais e sociais.
A perspectiva estável reflete a expectativa da Moody’s de que a empresa deve ser capaz de manter métricas sólidas para o rating B2 na maioria das condições de mercado, baseado na manutenção de baixos níveis de dívida e liquidez pelo menos adequada, apesar da volatilidade dos lucros e capital de giro.
Pressão positiva sobre os ratings poderia surgir da capacidade demonstrada de enfrentar diferentes condições de mercado mantendo níveis moderados de dívida, métricas sólidas e boa geração de liquidez e fluxo de caixa. Isso exigiria que a relação dívida/EBITDA ajustada pela Moody’s permanecesse confortavelmente abaixo de 3,0x durante o ciclo.
Pressão negativa poderia surgir se os níveis de dívida aumentarem ou a liquidez enfraquecer, por exemplo, devido à fraca geração de fluxo de caixa. Uma incapacidade de sustentar a lucratividade em um ambiente de mercado fraco também pressionaria o rating, assim como a alavancagem subindo acima de 4,0x.
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