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Investing.com -- A Moody’s Ratings ajustou a perspectiva da Kronos Acquisition Holdings Inc. de estável para negativa, enquanto mantém sua classificação de família corporativa (CFR) B3 e classificação de probabilidade de inadimplência (PDR) B3-PD. As classificações para as notas seniores garantidas de primeiro grau B2 da Kronos, empréstimo a prazo garantido de primeiro grau e notas seniores não garantidas Caa2 também foram confirmadas.
A mudança na perspectiva deve-se à interrupção operacional causada por um incêndio químico na instalação de armazenamento da Kronos em Conyers e aos riscos associados à sua realocação. Esses desafios devem levar a fluxo de caixa livre negativo, aumento da alavancagem financeira e liquidez mais fraca até o início de 2026, segundo o analista da Moody’s Ratings, Dion Bate.
Apesar dessas interrupções, a Moody’s espera que a elevada alavancagem financeira e a pressão sobre a liquidez sejam temporárias. Prevê-se que a relação dívida/EBITDA aumentará para cerca de 9x em 2025, mas melhorará para cerca de 7x em 2026, desde que a Kronos consiga realocar sua instalação de Conyers e reiniciar a produção até o final de 2025.
A Kronos enfrenta vários desafios, incluindo os riscos de realocação da instalação de Conyers, baixo crescimento orgânico em mercados maduros e categorias de produtos, diversidade limitada de produtos e a propriedade da empresa por uma firma de private equity, que tende a favorecer os acionistas.
Por outro lado, a Kronos tem algumas vantagens, como sua escala moderada com receita de US$ 1,5 bilhão, bom reconhecimento de marca e margens de EBITDA normalizadas relativamente altas, em torno de 20%.
A perspectiva negativa reflete os riscos e custos associados ao fechamento e realocação oportuna de sua instalação de Conyers até o final de 2025. Espera-se que esses fatores mantenham o fluxo de caixa livre negativo, elevem a alavancagem financeira e restrinjam a liquidez até o 1º tri de 2026.
A Kronos tem liquidez adequada para os próximos quatro trimestres até junho de 2026, com fontes aproximando-se de US$ 200 milhões, enquanto a empresa tem usos de US$ 95 milhões. Suas fontes de liquidez incluem caixa de aproximadamente US$ 43 milhões em março de 2025 e a disponibilidade de US$ 157 milhões sob sua linha de crédito rotativo baseada em ativos (ABL) de US$ 325 milhões com vencimento em novembro de 2027. Os usos refletem amortização de empréstimo a prazo de US$ 9,25 milhões e uma estimativa de consumo de fluxo de caixa livre de aproximadamente US$ 85 milhões até junho de 2026.
A estrutura de dívida da Kronos consiste em três classes de dívida: uma linha de crédito rotativo ABL não classificada de US$ 325 milhões, um empréstimo a prazo sênior garantido de primeiro grau de US$ 925 milhões com vencimento em 2031 classificado como B2 e notas seniores garantidas de primeiro grau de US$ 550 milhões classificadas como B2, e notas seniores não garantidas de US$ 450 milhões classificadas como Caa2. As três classes de dívida são garantidas por todas as subsidiárias operacionais materiais dos EUA.
As classificações poderiam ser elevadas se a Kronos demonstrasse políticas financeiras mais conservadoras, mantivesse a relação dívida ajustada/EBITDA abaixo de 5,5x e mantivesse boa liquidez. Por outro lado, as classificações poderiam ser rebaixadas se a realocação da instalação de Conyers for atrasada, levando a dívida ajustada/EBITDA acima de 7x, ou se a liquidez se deteriorar devido ao fluxo de caixa livre negativo ou incapacidade de estender sua ABL.
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