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Investing.com -- A Moody’s Ratings confirmou a classificação de emissor de longo prazo A2 da UnitedHealth Group na segunda-feira, mas alterou a perspectiva de estável para negativa, citando várias tendências adversas que a gigante do setor de saúde enfrenta.
A agência de classificação manteve a classificação da dívida sênior sem garantia da UnitedHealth (NYSE:UNH) em A2 e sua classificação de papel comercial de curto prazo em P-1. A Moody’s também confirmou as classificações da United HealthCare Services, Inc. e da UnitedHealthcare Insurance Company, com todas as perspectivas alteradas para negativa.
De acordo com a Moody’s, a UnitedHealth enfrenta múltiplos desafios simultaneamente. Estes incluem tendências de custos médicos mais altas que o esperado no Medicare Advantage, que estão enfraquecendo os resultados tanto na UnitedHealthcare quanto na Optum Health, o que levou a administração a retirar suas orientações de lucros em maio.
A alavancagem da empresa excedeu as expectativas da Moody’s para uma empresa com classificação A2 desde o ciberataque de 2024. Com a pressão sobre os lucros esperada para 2025, a relação dívida/EBITDA pode aumentar ainda mais, possivelmente excedendo 2,5x, e o cronograma para redução da alavancagem tornou-se mais incerto.
O nível de capital baseado em risco da UnitedHealth caiu para 230% do nível de ação da empresa no final de 2024, abaixo dos 250% em 2023, e pode enfrentar tensão adicional em 2025 devido a custos médicos mais altos. A cobertura de juros também diminuiu devido às taxas de juros e níveis de dívida mais elevados.
Somando-se a essas preocupações estão relatos da mídia sobre investigações civis e criminais pelo Departamento de Justiça sobre as práticas de faturamento do Medicare da UnitedHealth, embora a administração afirme que não foi oficialmente informada sobre essas investigações relatadas.
Apesar desses desafios, a Moody’s acredita que a UnitedHealth provavelmente navegará por essas dificuldades. A empresa já tomou medidas para resolver problemas, incluindo melhor documentação das condições de saúde de novos membros e ajuste dos designs de planos para alinhar com os custos. A Moody’s espera que a margem de lucro antes dos impostos do Medicare Advantage da UnitedHealth retorne à sua faixa-alvo de 3% a 5% em 2026, ajudada pela maior taxa de reembolso do governo em dez anos, de 5,1%.
Em relação às investigações relatadas, a Moody’s observa que o Departamento de Justiça não comentou, e tais investigações podem se estender por vários anos, tornando prematuro especular sobre os resultados.
A agência de classificação também citou considerações de governança como um fator da mudança de perspectiva, observando que erros recentes contribuíram para a pressão sobre os lucros, enfraquecendo a credibilidade da administração apesar de um forte histórico de longo prazo.
A Moody’s delineou fatores que poderiam levar a uma confirmação da classificação com perspectiva estável, incluindo melhoria substancial no crescimento dos lucros e margem em 2026, melhoria da dívida/EBITDA para 2,0x ou melhor, clara melhoria nos índices de capital baseado em risco e cobertura de juros, e ausência de ameaças materiais das questões legais atuais.
Por outro lado, fatores que poderiam levar a um rebaixamento incluem dívida/EBITDA sustentada acima de 2,0x sem um caminho razoável para redução da alavancagem, baixas significativas de ágio, índice de capital baseado em risco consolidado abaixo de 250%, desenvolvimentos regulatórios adversos ou outro evento cibernético significativo.
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