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Investing.com — A Moody's Ratings confirmou a classificação de emissor Baa2 da Xiaomi (HK:1810) Corporation e a classificação sênior não garantida sobre os títulos emitidos pela Xiaomi Best Time International Limited e garantidos pela Xiaomi, revisando a perspectiva de estável para positiva em 11.04.2025.
A mudança na perspectiva reflete o fortalecimento do perfil de negócios da Xiaomi, como visto em seu novo segmento de veículos elétricos inteligentes (VE) e sua liderança consistente no mercado de smartphones. Gerwin Ho, Vice-Presidente e Oficial Sênior de Crédito da Moody's Ratings, afirmou que a forte marca de eletrônicos de consumo da Xiaomi, sólida capacidade de execução e forte posição líquida de caixa proporcionam uma proteção de crédito contra maior incerteza econômica e de negócios.
Ho também prevê que a Xiaomi continuará a manter seu forte balanço patrimonial e excelente liquidez enquanto expande seu negócio de VE inteligentes através de uma gestão financeira prudente. Espera-se que esta estratégia fortaleça ainda mais o perfil de negócios da Xiaomi a médio prazo.
A classificação de emissor Baa2 leva em consideração a crescente marca de consumo da Xiaomi, escala globalmente competitiva, receita recorrente de serviços de internet, forte estrutura de capital e sólida posição líquida de caixa. Estes fatores proporcionam uma proteção contra flutuações na demanda por produtos e expansão de negócios. A classificação também reflete o crescente negócio de VE inteligentes e a forte posição de mercado em smartphones.
Apesar desses pontos fortes, a classificação é limitada pela moderada lucratividade da empresa, demanda flutuante por seu principal produto, o smartphone, e riscos de execução associados ao crescente negócio de VE inteligentes.
De acordo com a International Data Corporation, a Xiaomi foi a terceira maior fornecedora de smartphones globalmente em termos de unidades enviadas em 2024, uma posição de mercado que mantém desde 2021. A Xiaomi também manteve uma posição de liderança no mercado para produtos de hardware inteligente de Internet das Coisas (IoT), com cerca de 905 milhões de dispositivos conectados em 31.12.2024, um aumento em relação aos 434 milhões no final de 2021.
A Moody's espera que a receita da Xiaomi cresça cerca de 19% nos próximos 12-18 meses, atingindo aproximadamente RMB 436 bilhões. Prevê-se que este crescimento seja impulsionado pelo aumento da demanda por smartphones, ganho de participação de mercado, expansão contínua em seus produtos de hardware inteligente IoT e estilo de vida, negócios de serviços de internet e maior contribuição das vendas de VE inteligentes.
Em março do ano passado, a Xiaomi lançou seu primeiro VE inteligente, o sedã SU7, e começou as entregas no segundo trimestre do mesmo ano. Apesar da recepção positiva do mercado, espera-se que a margem EBITDA ajustada da Xiaomi se contraia para cerca de 7,8% nos próximos 12-18 meses, de aproximadamente 9,2% em 2024. Esta contração deverá ser impulsionada pela menor margem bruta devido à concorrência e maiores despesas operacionais, à medida que a empresa investe em pesquisa e desenvolvimento e desenvolvimento de produtos em todas as suas linhas de negócios.
No entanto, à medida que o volume de vendas de VE inteligentes cresce, espera-se que a lucratividade deste segmento seja sustentada devido a maiores economias de escala. O substancial fluxo de caixa operacional da Xiaomi proveniente de seus negócios de smartphones, produtos de hardware inteligente IoT e estilo de vida, e serviços de internet, excelente liquidez e forte posição líquida de caixa deverão amortecer as necessidades de investimento e despesas associadas ao crescente negócio de VE inteligentes.
O fluxo de caixa operacional da Xiaomi teve média de RMB 25 bilhões nos últimos três anos, cobrindo confortavelmente seus gastos de capital reportados, que tiveram média de RMB 7,5 bilhões durante o mesmo período. Prevê-se que a alavancagem da Xiaomi permaneça baixa e estável em torno de 1,1x nos próximos 12-18 meses, refletindo EBITDA estável e um nível constante de dívida apoiado pela forte posição líquida de caixa e fluxo de caixa livre da empresa.
Em 31.12.2024, a posição líquida de caixa da Xiaomi era de RMB 39 bilhões. O caixa da empresa e depósitos bancários de curto prazo de RMB 70 bilhões no final de 2024, juntamente com o fluxo de caixa operacional projetado para os próximos 12 meses, deverão cobrir sua dívida de curto prazo de RMB 13 bilhões e investimentos durante o mesmo período.
A forte posição de mercado da empresa em smartphones e grande escala operacional proporcionam bom acesso aos mercados de capitais, fortalecendo ainda mais a liquidez da Xiaomi. Em março de 2025, a empresa levantou cerca de RMB 40 bilhões de capital próprio, o que deverá fortalecer ainda mais sua liquidez e estrutura de capital e melhorar sua flexibilidade financeira.
A Moody's observa que a classificação sênior não garantida da Xiaomi não é afetada pela subordinação a reivindicações no nível da empresa operacional devido ao perfil de negócios altamente diversificado da empresa.
A exposição da Xiaomi a riscos ambientais e sociais reflete a natureza de seu negócio, que é predominantemente impulsionado por hardware tecnológico. Em termos de risco de governança, a estratégia financeira conservadora da empresa e o forte histórico de gestão contrabalançam sua alta propriedade de acionista controlador de ações com direito a voto e o fato de que a maioria dos membros de seu conselho não são independentes.
As classificações poderiam ser elevadas se a Xiaomi mantiver sua posição no mercado de smartphones, continuar a crescer sua escala de receita enquanto sustenta sua lucratividade, mantiver sua excelente liquidez e gerar fluxo de caixa operacional constante, sustentar seu forte perfil de crédito com sua dívida ajustada/EBITDA em torno de 1,5x, e continuar a crescer a escala de receita de seu negócio de VE inteligentes enquanto sustenta a lucratividade do segmento.
No entanto, a perspectiva poderia ser revisada de volta para estável se a posição da Xiaomi no mercado de smartphones enfraquecer, se experimentar volatilidade em suas operações ou adotar uma estratégia de investimento agressiva financiada por dívida que eroda a força de seu balanço, se seu excelente buffer de liquidez enfraquecer, ou se seu negócio de VE inteligentes não conseguir crescer sua escala de receita ou sustentar sua lucratividade, tudo de forma sustentada.
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