O que está por vir para o comércio EUA-Brasil? Especialista responde
Investing.com -- A Moody’s Ratings anunciou em 27.02.2025 o rebaixamento da classificação corporativa (CFR) e da classificação sênior sem garantia da Franklin Street Properties Corp. (FSP) de B3 para Caa1. A classificação de liquidez de grau especulativo (SGL) permaneceu em SGL-4. A Moody’s revisou a perspectiva da FSP de negativa para estável.
O rebaixamento reflete a redução no tamanho do Real Estate Investment Trust (REIT), que segundo a Moody’s aumentará a volatilidade dos ganhos. Essa volatilidade deve se intensificar à medida que a FSP planeja vender mais ativos para cumprir suas obrigações de dívida com vencimento em abril de 2026.
O CFR Caa1 atribuído à FSP indica o pequeno porte e o fraco perfil de negócios do REIT. No final de 2024, os ativos brutos da FSP totalizavam $1,3 bilhão. A taxa de ocupação do portfólio estava em 68%, uma ligeira queda em relação aos 70% do final de 2023. A Moody’s observou que a FSP depende da venda de ativos para atender às necessidades básicas de liquidez no próximo ano e meio, especialmente dado o interesse morno do mercado por propriedades comerciais de qualidade não premium.
Apesar do rebaixamento, a Moody’s reconheceu a baixa alavancagem da empresa para sua categoria de classificação. Espera-se que a relação dívida líquida/EBITDA permaneça abaixo de 7,5x em 2025. O portfólio totalmente desonerado da FSP poderia permitir que ela levantasse dívida garantida para atender às necessidades operacionais e vencimentos.
A FSP tem executado um plano para reduzir dívidas através da venda de ativos em um ambiente desafiador de refinanciamento para propriedades comerciais de menor qualidade. Consequentemente, o portfólio do REIT diminuiu para 15 propriedades, aumentando o risco de concentração e a potencial volatilidade dos ganhos. A Moody’s destacou que o ambiente operacional para espaços comerciais nos mercados da FSP permanece difícil e espera que a ocupação do REIT continue a diminuir conforme prossegue com a venda de ativos.
A classificação SGL-4 reflete a falta de uma linha de crédito rotativo e o cronograma de vencimentos do REIT. Toda a dívida em aberto, aproximadamente $250 milhões no final de 2024, vence em 01.04.2026. No final de 2024, a FSP tinha $42,7 milhões em caixa. A Moody’s alertou que uma desaceleração nas vendas de ativos ou uma piora no ambiente operacional poderia aumentar o risco de inadimplência.
A perspectiva estável baseia-se nas expectativas da Moody’s de que a alavancagem permanecerá moderada e que o ambiente operacional da FSP não se deteriorará significativamente no próximo ano. Isso deve permitir que o REIT prossiga com as vendas planejadas de ativos e aplique os recursos no pagamento da dívida.
A Moody’s afirmou que uma elevação das classificações poderia ocorrer se a FSP melhorasse seu perfil de liquidez, com vencimento de longo prazo e fontes de caixa que permitissem investir em seu portfólio. Uma elevação também refletiria uma melhora no desempenho operacional da FSP, levando ao crescimento na ocupação e no Resultado Operacional Líquido (NOI). Por outro lado, um rebaixamento das classificações poderia ocorrer se o desempenho operacional ou a liquidez da FSP se deteriorassem ainda mais, aumentando as preocupações sobre a capacidade do REIT de lidar com seus vencimentos de dívida em abril de 2026.
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