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Investing.com -- A Moody’s Ratings rebaixou todas as classificações da Nissan (TYO:7201) Motor Acceptance Company LLC (NMAC), incluindo sua classificação sênior sem garantia para Ba1 de Baa3. O rebaixamento também inclui a classificação do programa MTN sênior sem garantia e a classificação de papel comercial, que agora estão em (P)Ba1 e Not Prime, de (P)Baa3 e Prime-3, respectivamente. A avaliação independente da NMAC foi reduzida para ba2 de ba1, mantendo-se a perspectiva negativa.
Esta ação de classificação segue medidas similares tomadas para a empresa controladora da NMAC, a Nissan Motor Co., Ltd. (Nissan), que também teve suas classificações rebaixadas e recebeu perspectiva negativa.
O rebaixamento ocorre após redução na rentabilidade da Nissan, atribuída à fraca demanda por sua linha de produtos mais antiga na China e nos EUA. Além disso, a Nissan enfrenta riscos relacionados ao seu plano de reestruturação recentemente anunciado, que visa reduzir custos em JPY 400 bilhões até o final do ano fiscal de 2026.
As classificações de longo prazo Ba1 da NMAC estão alinhadas com as classificações da Nissan, refletindo a importância estratégica da NMAC para a Nissan e a expectativa de suporte da Nissan quando necessário. Os desafios de crédito da NMAC incluem alta dependência de financiamento por securitização e exposição às tendências de desempenho da Nissan.
A avaliação independente da NMAC foi rebaixada devido à capitalização enfraquecida. O índice de patrimônio comum tangível para ativos gerenciados tangíveis (TCE/TMA) era de 11,1% em 30 de setembro de 2024, abaixo da média de três anos de 15%, após um pagamento de dividendos de $2 bilhões nos dois primeiros trimestres encerrados em 30 de setembro de 2024. Espera-se que o TCE/TMA decline ainda mais nos próximos 12-18 meses, já que a NMAC pode continuar distribuindo dividendos à sua controladora para aumentar a liquidez, parcialmente compensado por uma redução nos ativos totais da NMAC devido aos desafios com o portfólio envelhecido da Nissan nos EUA.
O significativo portfólio de leasing da NMAC, que representava 30,0% do total de empréstimos e arrendamentos em 30 de setembro de 2024, expõe a empresa a uma potencial queda nos preços de veículos usados. No entanto, a NMAC tem um acordo com sua controladora, fornecendo indenização contra perdas relacionadas ao portfólio de leasing, o que torna a NMAC menos vulnerável a uma queda nos preços de veículos usados. A qualidade dos ativos da NMAC permanece forte, com perdas líquidas em relação aos recebíveis de empréstimos de 0,6% em 30 de setembro de 2024, menor que o nível pré-pandemia de 0,76% em 31 de dezembro de 2019.
A perspectiva negativa para a NMAC alinha-se com a da Nissan, baseada no esperado enfraquecimento da margem operacional da controladora, riscos relacionados ao novo plano de reestruturação, a renovação de sua linha de produtos envelhecida e políticas comerciais globais.
As classificações da NMAC poderiam ser elevadas se a Nissan progredir em seu programa de reestruturação através de fluxo de caixa livre positivo e margem EBITA em torno de 2-3%, ambos de forma sustentada. Uma elevação também poderia ser considerada se a Nissan lançar com sucesso novos modelos, como veículos híbridos, em mercados importantes como os EUA, levando a uma recuperação nos volumes de vendas e melhoria na rentabilidade.
Por outro lado, as classificações da NMAC poderiam ser rebaixadas se a Nissan se envolver em retornos excessivos aos acionistas ou se o fluxo de caixa e a rentabilidade continuarem a se deteriorar. Um rebaixamento também poderia ocorrer se o negócio automotivo da Nissan permanecer com prejuízo ou se continuar tendo fluxo de caixa livre negativo após dividendos por um período prolongado. Um enfraquecimento de seu balanço e liquidez, inclusive por recompras de ações, também resultaria em rebaixamento. A falta de execução no atual plano de reestruturação da Nissan até o ano fiscal de 2026 também seria negativa para o crédito.
Um ajuste para baixo da avaliação independente da NMAC poderia ocorrer se houver um declínio significativo na qualidade dos ativos, rentabilidade ou liquidez, ou se a alavancagem aumentar.
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