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Investing.com — A Moody’s Ratings rebaixou a classificação de família corporativa da Vistra Holdings Limited de B1 para B2. O rebaixamento também se estende aos empréstimos a prazo existentes de primeira linha garantidos no valor de US$ 1,382 bilhões com vencimento em 2029, tomados pela Thevelia (US) LLC, e aos empréstimos a prazo garantidos de primeira linha denominados em euros com vencimento em 2029, co-tomados pela Thevelia (US) LLC e Thevelia Finance, Sarl.
A agência de classificação revisou simultaneamente a perspectiva da Vistra de negativa para estável. O rebaixamento reflete a expectativa de que a alavancagem financeira da Vistra permanecerá alta até 2025-26 devido à melhoria mais lenta do que o esperado em seus lucros. Essa recuperação lenta deve-se principalmente ao crescimento econômico desacelerado e às incertezas decorrentes das políticas tarifárias globais em evolução, que provavelmente atrasarão as decisões de investimento corporativo e as atividades do mercado de capitais, segundo Stephanie Lau, Vice-Presidente e Analista Sênior de Crédito da Moody’s Ratings.
A agência projeta que o EBITDA ajustado da Vistra crescerá 5%-6% anualmente para US$ 429 milhões em 2025 e US$ 452 milhões em 2026, acima dos US$ 383 milhões em 2024, sem aquisições importantes. Essas taxas de crescimento, que incluem sinergias, são mais lentas do que o previsto anteriormente devido às condições desafiadoras de negócios, desaceleração do crescimento do PIB e políticas comerciais globais em evolução.
A agência agora projeta que a relação dívida ajustada/EBITDA da Vistra mostrará uma melhoria mais gradual, caindo para 6,2x em 2025 e para 5,8x em 2026, de 6,8x em 2024. Espera-se que seu EBITA ajustado/juros melhore para cerca de 1,8x em 2025 e para 2,1x em 2026, de 1,4x em 2024. Essas proporções estão alinhadas com a categoria de classificação B2.
As classificações B2 continuam a refletir a forte presença da Vistra no setor de serviços corporativos e de fundos globalmente, particularmente na Ásia, sua alta receita recorrente, forte rentabilidade, capacidade de gerar fluxo de caixa livre positivo e perfil de liquidez muito bom. Esses pontos fortes são contrabalançados pela alta alavancagem financeira da Vistra, exposição a riscos de eventos relacionados a potenciais aquisições financiadas por dívida como uma empresa de propriedade de private equity, e seu status de empresa privada.
A liquidez da Vistra é muito boa, apoiada por participações de caixa agregadas de cerca de US$ 171 milhões, uma linha de crédito rotativo não utilizada de US$ 350 milhões, capacidade de gerar fluxo de caixa livre anual de cerca de US$ 95 milhões a US$ 140 milhões, e nenhum vencimento de dívida até 2029, exceto pela amortização da dívida de 1% ao ano em seu empréstimo a prazo de primeira linha em USD e HKD.
A perspectiva estável reflete a expectativa da Moody’s de que a Vistra reduzirá gradualmente sua alavancagem nos próximos 12-18 meses a partir do alto nível em 2024, manterá liquidez muito boa e buscará fusões e aquisições em um ritmo de crescimento moderado.
As classificações poderiam ser elevadas se a Vistra aumentar seus lucros e gerar fluxo de caixa livre de forma sustentada, enquanto gerencia seu apetite por expansão com prudência. Por outro lado, as classificações poderiam ser rebaixadas se a receita, os lucros e a rentabilidade da Vistra estagnarem ou diminuírem, se a empresa se envolver em expansões agressivas financiadas por dívida, ou se sua liquidez se deteriorar significativamente.
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