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Investing.com — A Moody’s Ratings rebaixou as classificações de dívida sênior sem garantia da Whirlpool Corporation (NYSE:WHR) de Baa3 para Ba1. Ao mesmo tempo, a Whirlpool recebeu uma Classificação Corporativa Familiar (CFR) Ba1, uma classificação de Probabilidade de Inadimplência Ba1-PD e uma classificação de liquidez de grau especulativo SGL-3. As classificações das notas sênior sem garantia respaldadas para suas subsidiárias garantidoras, Whirlpool EMEA Finance S.a r.l. (WEF) e Whirlpool Finance Luxembourg S.a.r.l (WFL), também foram rebaixadas para Ba1, anteriormente Baa3. A perspectiva para Whirlpool, WEF e WFL permanece negativa.
O rebaixamento reflete os desafios operacionais contínuos enfrentados pela Whirlpool devido à fraca demanda dos consumidores e ao mercado imobiliário americano estagnado. Apesar da empresa fabricar 80% dos produtos vendidos nos EUA domesticamente, a possibilidade de um ambiente prolongado de fraqueza devido às tarifas poderia pressionar ainda mais os consumidores e atrasar a recuperação. A alta alavancagem financeira da Whirlpool e o fluxo de caixa livre negativo, resultantes de seu alto dividendo, também são fatores que contribuem para o rebaixamento.
A classificação CFR Ba1 da Whirlpool reflete sua forte posição de mercado na América do Norte e América Latina, escala significativa, marcas bem conhecidas e boa diversidade geográfica. O histórico de inovação de produtos da empresa e as iniciativas de expansão de margem também são reconhecidos. No entanto, as classificações são limitadas pela natureza cíclica do negócio de eletrodomésticos e pela variabilidade nos custos de matérias-primas, mão de obra, energia e transporte.
A meta de alavancagem dívida líquida/EBITDA da empresa é de 2,0x, mas em março de 2025, está em 4,9x, indicando a disposição da empresa em reduzir a alavancagem ao longo do tempo. No entanto, a empresa está atualmente longe desse objetivo, pois continua priorizando um grande dividendo que poderia ser usado para pagar dívidas.
Nos próximos 12-18 meses, espera-se que a Whirlpool tenha um crescimento orgânico de receita estável. Os lucros operacionais devem melhorar modestamente devido às iniciativas de redução de custos e uma margem EBIT mais alta após a alienação de seu negócio europeu de menor margem em abril de 2024. Projetamos que a relação dívida/EBITDA ajustada pela Moody’s diminuirá para cerca de 4,5x até o final de 2026 através da melhoria do EBITDA e algum pagamento de dívida, incluindo a venda planejada da participação da empresa no negócio da Índia.
A liquidez da Whirlpool é refletida na classificação de liquidez de grau especulativo SGL-3, com dependência do revólver para financiar vencimentos significativos próximos se a empresa não refinanciar proativamente. Em 31 de março de 2025, as fontes de liquidez consistem em um revólver de US$ 3,5 bilhões que expira em maio de 2027, do qual aproximadamente US$ 2,9 bilhões estavam disponíveis após contabilizar os US$ 593 milhões de papel comercial em circulação. A empresa também possui aproximadamente US$ 186 milhões em linhas de crédito comprometidas no Brasil e na Índia, e US$ 1,0 bilhão em caixa disponível.
A perspectiva negativa deve-se a riscos operacionais contínuos, como condições de demanda mais fracas ou uma recuperação mais lenta do mercado de eletrodomésticos, que poderiam limitar o nível de reformas e a capacidade da empresa de restaurar rapidamente um fluxo de caixa livre forte e consistentemente positivo e reduzir a alavancagem financeira.
Embora improvável no ambiente atual, as classificações da Whirlpool poderiam ser elevadas se a empresa gerasse crescimento consistente de receita orgânica enquanto melhora a margem operacional e gera fluxo de caixa livre consistente e materialmente mais alto. As classificações poderiam ser rebaixadas se a participação de mercado da Whirlpool diminuir, os ganhos não melhorarem ou fatores como aumentos de custos ou pressão de preços enfraquecerem a margem operacional.
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