Banco do Brasil vê 3º tri ainda "estressado" por agro, mas melhora no 4º com margem financeira
A Moody’s Ratings rebaixou a classificação de emissor de longo prazo da Flowers Foods, Inc. de Baa2 para Baa3. O rebaixamento também se aplica à dívida sênior sem garantia da empresa, que foi reduzida de Baa2 para Baa3. A perspectiva para a Flowers Foods permanece estável.
O rebaixamento ocorre após uma revisão iniciada em 08.01.2025, seguindo o anúncio de que a Flowers Foods havia firmado um acordo definitivo para adquirir a Simple Mills por 795 milhões USD. A Simple Mills é uma fornecedora de crackers, cookies, barras de cereal e misturas para panificação mais saudáveis.
A Flowers Foods garantiu financiamento para a aquisição e planeja estruturar a dívida no primeiro trimestre de 2025. A empresa prevê que a alavancagem líquida aumentará para entre 3,1x e 3,3x, acima dos 2,0x registrados em 28.12.2024. A alavancagem dívida-EBITDA ajustada pela Moody’s deve ficar em torno de 3,5x no fechamento do negócio. A transação está sujeita às condições habituais de fechamento, incluindo aprovações regulatórias, e deve ser concluída no primeiro trimestre de 2025.
O rebaixamento reflete o aumento na alavancagem dívida bruta-EBITDA de 2,4x para cerca de 3,5x, a natureza total em dívida da aquisição e a alta probabilidade de fechamento da aquisição. Espera-se que a aquisição aumente a receita da Flowers Foods em 2025 e ajude a diversificar o negócio. Após o fechamento da transação, espera-se que a Flowers Foods priorize a redução da alavancagem.
Nos próximos 18-24 meses, projeta-se que a alavancagem dívida-EBITDA diminua para aproximadamente 3,0x e que o fluxo de caixa retido sobre dívida líquida aumente para mais de 16%. Essas melhorias devem ser impulsionadas pelo crescimento dos lucros e pelo pagamento da dívida. O fluxo de caixa livre, após dividendos, deve ser de aproximadamente 100 milhões USD em 2025, melhorando para mais de 150 milhões USD em 2026.
As classificações Baa3 da Flowers Foods refletem o desempenho operacional estável da empresa no setor de produtos de panificação e sua alta participação de mercado na categoria de pães embalados. As classificações também refletem a política financeira conservadora da empresa, já que a alavancagem dívida-EBITDA historicamente tem sido mantida abaixo de 3,0x.
A aquisição da Simple Mills representa uma mudança significativa em relação ao tamanho típico das transações da empresa, levando a uma alavancagem pós-aquisição maior do que em negócios anteriores. Esta transação ressalta o risco de evento associado aos esforços estratégicos da Flowers Foods para fortalecer sua posição em suas categorias principais e expandir para outras categorias de produtos de panificação por meio de aquisições.
A perspectiva estável reflete a expectativa de que a alavancagem dívida-EBITDA diminua para aproximadamente 3,0x nos próximos 18-24 meses. A perspectiva também é sustentada pela antecipação de que a empresa gerará fluxo de caixa livre consistente e forte, o que facilitará a redução da dívida.
Uma elevação da classificação poderia ocorrer se a Flowers Foods demonstrar crescimento orgânico consistente da receita e expansão da margem EBITDA, boa execução da integração da Simple Mills e mantiver a alavancagem dívida-EBITDA abaixo de 2,75x. Um rebaixamento da classificação poderia ocorrer se a Flowers Foods não conseguir reduzir a alavancagem através do aumento dos lucros ou pagamento da dívida, ou se a liquidez ou o fluxo de caixa livre se deteriorar.
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