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Investing.com — A Moody’s Ratings rebaixou a classificação de família corporativa (CFR) da Yanlord Land Group Limited (Yanlord) de B1 para B2. Adicionalmente, a agência de classificação também rebaixou a classificação sênior garantida de um título emitido pela Yanlord Land (HK) Co., Limited, uma subsidiária integral da Yanlord, para B3 de B2. Este título é garantido pela Yanlord.
Simultaneamente, a Moody’s alterou a perspectiva dessas classificações de negativa para estável. O rebaixamento é resultado da escala operacional reduzida da Yanlord, indicada por declínios contínuos nas vendas contratadas, que a Moody’s prevê que continuarão a impactar o desempenho operacional e as métricas de crédito da empresa nos próximos 12-18 meses, segundo Daniel Zhou, Vice-Presidente Assistente e Analista da Moody’s Ratings.
Zhou também afirmou que a perspectiva estável baseia-se na expectativa de que a Yanlord manterá liquidez suficiente para atender a todas as necessidades de financiamento durante o mesmo período.
A classificação CFR B2 atribuída à Yanlord leva em consideração a marca estabelecida da empresa e produtos de alta qualidade. Também considera a liquidez adequada da empresa, apesar de um buffer reduzido, e receita recorrente sólida de aluguel de suas propriedades de investimento na China e em Singapura.
No entanto, a classificação é limitada pela escala operacional reduzida da Yanlord, vendas em declínio, métricas de crédito enfraquecidas, concentração geográfica e exposição significativa a negócios de joint venture. As vendas brutas contratadas da Yanlord caíram para RMB 22,2 bilhões em 2024, continuando a tendência de declínio observada em 2023, principalmente devido a desafios do setor e uma desaceleração significativa na reposição de terrenos.
Nos próximos 12-18 meses, a Moody’s prevê que as vendas contratadas anuais da Yanlord diminuirão em cerca de 5%. O declínio nas vendas contratadas reduzirá ainda mais a receita e o fluxo de caixa da Yanlord durante este período, embora a receita recorrente das propriedades de investimento estabelecidas da Yanlord, especialmente aquelas em Singapura, possa compensar parcialmente isso.
A Moody’s projeta que a alavancagem da dívida da Yanlord, medida pela dívida ajustada/EBITDA, aumentará para cerca de 7,0x nos próximos 12-18 meses, de 4,3x em 2024. A cobertura de juros EBIT ajustada da empresa também deve cair para cerca de 2,0x de 3,8x para o mesmo período.
A liquidez da Yanlord permanece adequada, com um saldo de caixa de RMB 10,2 bilhões no final de 2024 e fluxo de caixa operacional suficiente para cobrir seus vencimentos de dívida nos próximos 12-18 meses, incluindo um título de US$ 500 milhões com vencimento em maio de 2026. A capacidade da Yanlord de obter empréstimos garantidos oferecendo suas propriedades de investimento como garantia também pode apoiar sua liquidez.
No entanto, a classificação de dívida sênior não garantida B3 da empresa é um nível abaixo do CFR devido ao risco de subordinação estrutural. Este risco surge porque a maioria das reivindicações está nas subsidiárias operacionais e tem prioridade sobre as reivindicações seniores não garantidas da Yanlord em um cenário de falência. A holding não possui fatores mitigantes significativos para subordinação estrutural, resultando em uma taxa de recuperação provavelmente menor para reivindicações na holding.
Em termos de fatores ambientais, sociais e de governança (ESG), a Moody’s levou em consideração a propriedade concentrada da Yanlord, com seu maior acionista e presidente, Sr. Zhong Sheng Jian, detendo aproximadamente 71,55% de participação direta e indireta na empresa em 10 de março de 2025.
A Moody’s poderia elevar as classificações da Yanlord se a empresa fortalecer seu desempenho de vendas e métricas de crédito, e continuar a manter liquidez adequada. Por outro lado, as classificações poderiam ser rebaixadas se a liquidez da Yanlord se tornar inadequada, suas vendas contratadas caírem mais do que o esperado, ou suas métricas de crédito enfraquecerem ainda mais.
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