Moody’s rebaixa perspectiva da Red Electrica, mas mantém classificações

Investing.com — A Moody’s Ratings revisou a perspectiva da Red Electrica de Espana, S.A.U. (Red Electrica) e da Red Electrica Financiaciones, S.A.U. de estável para negativa. Apesar desta mudança, o rating de emissor de longo prazo Baa1 e a Avaliação de Crédito Básica (BCA) baa1 da Red Electrica, juntamente com o rating (P)Baa1 do programa MTN sênior sem garantia da Red Electrica Financiaciones, S.A.U., foram confirmados.

A mudança na perspectiva ocorre após um grande apagão na rede elétrica espanhola em 28 de abril de 2025, que causou interrupção no fornecimento de energia em toda a península Ibérica por várias horas. A perspectiva negativa reflete o risco potencial de que a Red Electrica, como proprietária e operadora da rede de transmissão de eletricidade espanhola, possa precisar aumentar investimentos além das expectativas atuais. Isso poderia potencialmente enfraquecer seus indicadores de crédito abaixo das diretrizes para o rating Baa1.

As investigações sobre a causa do apagão estão em andamento, mas há consenso entre políticos de que o incidente demonstra a necessidade de fortalecer a resiliência da rede de transmissão de eletricidade espanhola, especialmente com o aumento do uso de fontes de energia renovável. Isso inclui aumentar a capacidade de interconexão, que atualmente representa cerca de 2% da capacidade de geração instalada, significativamente abaixo das metas da Comissão Europeia de 10% até 2025 e 15% até 2030.

A Red Electrica aumentou recentemente seus investimentos no sistema de transmissão para EUR 1,1 bilhão em 2024, acima da média de EUR 600 milhões entre 2021-23. Com base nas orientações da empresa, espera-se que esse valor aumente ainda mais para EUR 1,4 bilhão em 2025.

A Moody’s espera que o índice de fundos de operações (FFO) para dívida líquida do grupo enfraqueça para cerca de 14% em 2025, o que está alinhado com as diretrizes para o atual rating Baa1. Se os investimentos da Red Electrica permanecerem consideravelmente mais altos que a média histórica além de 2025, isso poderia exercer pressão adicional sobre seus indicadores financeiros, a menos que haja medidas de fortalecimento do balanço ou desenvolvimentos regulatórios positivos.

A perspectiva negativa também reflete o aumento dos riscos sociais para as concessionárias de energia elétrica na Espanha após o apagão. Esses riscos são particularmente elevados para a Red Electrica, dado seu papel como Operador do Sistema de Transmissão (TSO) doméstico. Se as investigações concluírem que a Red Electrica foi responsável pelo incidente, ela poderá enfrentar uma multa de até EUR 60 milhões e talvez precise compensar por danos incorridos por terceiros. Embora o impacto financeiro da multa seja pequeno dado o tamanho da Red Electrica, a compensação por danos poderia ser onerosa.

A confirmação dos ratings reflete a posição de monopólio da Red Electrica como operadora do sistema espanhol e proprietária de ativos de transmissão de eletricidade, seu perfil de fluxo de caixa previsível e sua política financeira equilibrada. No entanto, o rating Baa1 é limitado por um quadro regulatório doméstico menos transparente em comparação com outros operadores de sistemas de transmissão de eletricidade na Europa Ocidental.

Em 31 de dezembro de 2024, a empresa controladora da Red Electrica, Redeia, possuía caixa e equivalentes de caixa de EUR 925 milhões, incluindo depósitos de curto prazo de EUR 25 milhões. O grupo também tem acesso a linhas de crédito não utilizadas, totalizando EUR 2,0 bilhões em dezembro de 2024, dos quais EUR 1,9 bilhão vencem após 2025. Espera-se que esses fundos forneçam um buffer de liquidez adequado para os próximos 12 meses.

A perspectiva poderia ser alterada para estável se o FFO/dívida líquida do grupo parecer provável de permanecer acima de 14%. Por outro lado, o BCA da Red Electrica poderia ser rebaixado se o FFO/dívida líquida do grupo parecer provável de cair persistentemente abaixo de 14% devido ao aumento dos investimentos, evidências de que a empresa foi responsável pelo apagão ou desenvolvimentos regulatórios adversos.

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