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Investing.com - A empresa de software Circle Internet (Nova York:CRCL) cofundou a stablecoin USDC em parceria com a exchange de criptomoedas Coinbase (NASDAQ:COIN), e a Bernstein analisa a parceria resultante.
Tem havido um crescente interesse dos investidores na Coinbase, desde a bem-sucedida listagem da Circle, com o token sustentando grande parte da receita de stablecoin da exchange de criptomoedas, que aumentou quase 51% no primeiro trimestre, à medida que o valor de mercado do USDC atingiu um recorde histórico.
Sob o atual acordo de compartilhamento de receitas, a Coinbase recebe 100% da receita de juros do USDC mantido diretamente em sua plataforma, e para o USDC mantido fora da plataforma (por exemplo, outras exchanges, plataformas), Coinbase e Circle dividem a receita 50:50.
As duas empresas renovam o acordo a cada três anos e a próxima renovação está prevista para 2026, levantando questões sobre se este acordo seria renegociado no futuro.
"Acreditamos que ambos os parceiros não veem o acordo de forma tática, mas como uma parceria fundamental. A distribuição e o alcance da Coinbase foram cruciais para o USDC estabelecer liquidez, o que se tornou uma vantagem crítica para a Circle no futuro", disseram os analistas da Bernstein, em uma nota datada de 2 de julho.
A Coinbase também é a maior exchange de varejo e institucional nos EUA, com 67% de participação de mercado (Anexo 4). Com o GENIUS Act e o CLARITY Act (esperados), à medida que a atividade de negociação e inovações em stablecoins vêm para os EUA, a Coinbase continuará sendo um importante impulsionador de crescimento para o USDC.
A Coinbase também está lançando seu produto de futuros perpétuos nos EUA em 21 de julho, que envolverá o USDC como garantia principal.
"Há ventos favoráveis suficientes para que ambos os parceiros continuem este relacionamento durante o longo desenvolvimento da indústria de criptomoedas e o USDC seja amplamente adotado fora do ecossistema cripto", acrescentou a Bernstein.
A Bernstein também vê a Coinbase sendo pragmática quando se trata de novos parceiros âncora, como a Binance, a maior exchange global de criptomoedas com 270 milhões de usuários registrados.
"Se a Circle buscar novas parcerias âncora com plataformas de internet líderes (hipoteticamente), acreditamos que a Coinbase consideraria o compartilhamento econômico em um contexto mais amplo de estender a dominância do USDC para pagamentos além dos mercados de criptomoedas", disse a Bernstein.
"Assim, acreditamos que o acordo de parceria permanecerá pragmático, no interesse de aumentar a dominância do USDC e construir seus efeitos de rede."
A Bernstein espera que a participação natural da Coinbase na receita diminua marginalmente até 2027 (mais próximo de 50% de participação na receita), à medida que o USDC ganha participação de mercado na Binance e o crescimento do USDC a partir de negociações em blockchain e serviços financeiros cresce mais rapidamente do que a demanda de exchanges centralizadas.
"A longo prazo, à medida que a adoção do USDC cresce além das criptomoedas, acreditamos que a participação dos mercados de capitais de criptomoedas em si diminuiria, à medida que pagamentos, serviços financeiros e utilidade nos mercados de capitais tradicionais evoluem", acrescentou a Bernstein.
As receitas de stablecoins tornaram-se cada vez mais importantes para a Coinbase, impulsionando o crescimento da receita não relacionada a negociações (considerada menos volátil que as receitas de negociação). Nos últimos quatro anos, a receita não relacionada a negociações expandiu-se de apenas US$ 181 milhões em 2020 para US$ 2,8 bilhões em 2024, representando 42% da receita total em 2024.
"Isso ajudou a construir um fluxo de renda mais estável, semelhante a uma anuidade, e reduziu a dependência da Coinbase em relação à atividade de negociação volátil", acrescentou a Bernstein.
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